据财联社消息，4月中旬以来，英力士+恒力+三房巷合计超600万吨装置集中停车，PTA负荷骤降至65%，供应端出现阶段性硬缺口，对PTA价格形成支撑。 上述产能缺口推动PTA价格快速攀升，现货加工费从历史低位明显回升。2025年头部企业首次达成联合减产共识，包括恒力、荣盛、桐昆、新凤鸣、逸盛、三房巷等龙头企业，合计掌控全国70%以上的PTA产能，计划通过检修、降负甚至淘汰老旧装置，实现减产超1000万吨。 上述“联合减产”将使得2026年全年无新增产能投放，这是自2019年以来的首次。据钢联数据，2026年PTA行业暂无明确的投产规划，2027年和2028年新增产能预计分别仅为200万吨和600万吨，未来三年产能复合增长率仅为2.8%。 这标志着自2019年以来连续七年的高速扩产周期正式结束，行业进入供给收缩阶段。而下游聚酯预计仍有500万吨新增产能计划投产，叠加2025年底印度撤销BIS认证，有望扩大PTA进口。供需错配将推动PTA从过剩走向紧平衡，加工费有望从底部区域修复至合理区间。 与此同时，受中东冲突等因素影响，全球约20%化工品供应中断，基础化工品价格阶段性飙升逾60%。亚太地区化工原料约70%依赖中东进口，本轮供给冲击已从基础原料传导至精细化工领域。PTA也面临成本上涨的压力。 展望后市，PTA行业2026年将迎来供需格局的历史性拐点。行业“去产能”，推动社会库存开始去化，预计5月随着检修持续，去库加速。而需求端仍保持一定增速，行业成本也逐步抬升。在行业“反内卷”共识下，供需结构将有所改善，企业盈利水平有望修复。 具体到A股市场，机构预期化纤板块有望进入景气周期，可关注一体化龙头、具备“高端产能+现金流改善”双驱动企业。 龙头减产需求稳定，化纤或进入景气周期（受益概念股）如下： 一、核心龙头（产能千万吨级） 荣盛石化（002493） PTA 产能：约2150 万吨 / 年（逸盛石化，与恒逸合资，全球最大 PTA 产能主体）。 产业链：炼化→PX→PTA→聚酯全链条，成本优势显著。 恒力石化（600346） PTA 产能：1660 万吨 / 年（单体全球最大）。 特点：自备 PX、电厂，单吨成本行业领先，一体化布局完善。 恒逸石化（000703） PTA 产能：约1500 万吨 / 年（含逸盛石化权益产能）。 全球领先的 PTA 与聚酯综合制造商，“涤纶 + 锦纶” 双主业。 新凤鸣（603225） PTA 产能：1100 万吨 / 年（独山能源）。 聚酯长丝龙头，PTA 配套自给，2025 年新增 300 万吨产能。 桐昆股份（601233） PTA 产能：1020 万吨 / 年。 全球涤纶长丝龙头，PTA 自给自足，“PTA - 聚酯 - 纺丝” 协同。 二、主要企业（中大型产能） 东方盛虹（000301）：PTA 产能630 万吨 / 年（虹港石化，2025 年三期 240 万吨投产）。 三房巷（600370）：PTA 产能500 万吨 / 年（海伦石化，2025 年新增 320 万吨）。 上海石化（600688）：PTA 产能40 万吨 / 年（老旧装置，逐步退出）。 三、其他相关企业 福建百宏（未上市）：PTA 产能 250 万吨 / 年。 逸盛石化（非上市，荣盛 / 恒逸合资）：PTA 产能 2150 万吨 / 年，全球最大 PTA 生产基地。 |
