山东奶业协会监测数据显示，5月底以来散奶价格开始大幅上涨，近期散奶主流价格已涨至2.8元-3.1元/公斤，超过合同奶价，而今年3月和4月，散奶价格还主要在2.3元-2.5元/公斤区间。 散奶价格是反映生鲜乳供需最敏感和最及时的指标。本轮散奶价格在消费淡季逆势上涨，是原奶行业超长下行周期接近底部的重要信号。 从原因看，散奶价格上涨的驱动来自供需两端共振： 供给端，2024至2025年行业奶牛存栏累计下降约55万头，2026年预计再减15至20万头，叠加年初口蹄疫疫情加速低效产能出清，以及夏季高温导致奶牛热应激、产奶量季节性下降，供给收缩节奏加快；需求端，全行业奶粉库存降至约5万吨的良性区间，反映过剩产能消化接近尾声，同时下游深加工需求崛起——乳清蛋白粉价格自2026年1月以来涨幅超50%，伊利、飞鹤等头部乳企加速布局奶酪、稀奶油、乳清蛋白等深加工产线，原奶需求增长重心正向茶饮、咖啡、烘焙等B端原料场景及高附加值固态乳品转移。 从产业格局看，本轮周期中头部牧企通过提升单产对冲存栏下降——2025年前40家牧企存栏降1%，但奶量反增9.8%，规模化集中度持续提升；同时龙头企业对上游控制力度加强，产业链纵向整合加速。 展望后市，随着产能去化效应逐步显现、深加工产能持续投放及下半年消费旺季临近，原奶价格有望进入温和上行通道，但涨幅或受头部牧场增产与下游液态奶消费复苏偏弱的制约，上行斜率趋于平缓。 具体到A股市场，乳制品、上游养殖板块均有望受益。散奶价格超合同奶价上涨，强化原奶价格拐点预期，上游牧场企业盈利弹性有望率先修复；下游乳企方面，原奶成本上行将推升液态奶终端价格预期，叠加龙头加速布局深加工产能、乳清蛋白等原料进口替代加速，具备全产业链整合能力与深加工产能储备的头部乳企受益更为确定。 散奶淡季逆势涨超合同价，乳业全产业链均有望受益（受益概念股）如下： 1、阳光乳业（001318） 公司主营液态乳及含乳饮料研发、生产与销售，核心产品为低温乳制品系列，在江西省拥有较高市场知名度和美誉度。 2、伊利股份600887 雪糕、冰淇淋、超高温灭菌奶连续多年产销量居全国第一，乳制品（含婴幼儿配方乳粉）制造，食品、饮料加工。 3、600429三元股份 公司主营加工液态奶，经营乳及乳制品的生产、销售。 4、光明乳业600597 各类乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送等业务，国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。 5、002946新乳业 奶牛养殖，乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。 6、贝因美002570 主要从事婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务，主要产品为婴幼儿配方奶粉、营养米粉、其他婴幼儿辅食和婴童用品。 |
