食品行业：看好白酒的恢复性增长和品类或商业模式创新下的高成长性个股
在本次股市大幅调整下，投资者有望更偏好于低估值、高成长和确定性强的价值股。从行业基本面来看，随着猪价持续上涨，CPI 有望逐步提升。CPI 上涨对可选品（如白酒、葡萄酒）负面影响相对较小，而对必需品（如肉制品）负面影响较大，同时基于原奶2015 年价格低位，2016 年继续探底可能性较小，乳制品行业依靠原奶成本低位带来的业绩贡献将难以为继。2015 年下半年，我们更看好白酒行业的恢复性增长和品类创新下鸡尾酒行业的高成长（如百润等）以及商业模式创新下的三全食品。此外，部分上市公司通过增发加快市场拓展从而有望带来业绩的高增长（如克明面业）。重点推荐以下标的： 1、 贵州茅台（600519）：消费升级下，茅台的大众化消费正日益普及，CPI上涨有望带动茅台的零售价上涨，在稳定价格的情况下，茅台销量有望实现10-15%的上升，预测2015/2016/2017年EPS分别为14.56/16.28/18.85，按2016年20倍PE估值，目标价326元，给予“买入”评级。 2、 五粮液（000858）：目前公司名义出厂价与一批价存在价格倒挂，随着CPI上升以及消费升级，同时在公司控量保价的措施下，有望推动零售价上升，从而实现顺价销售下的出厂价回升带来盈利的增长。此外，公司国企改革箭在弦上，或成为下半年最大催化因素，公司混改方案已递交宜宾市政府，方案不乏员工持股、引进战投等市场关注的议题。国改方案的贯彻将改善公司经营管理、提升盈利水平。预计2015/2016/2017年EPS分别为1.65/1.89/2.16元，按2016年20倍PE估值，目标价38元，给予“买入”评级。 3、 泸州老窖（000568）：公司董事会换届，新任管理层营销经验丰富，有望带来新的动力。此外，公司战略上将聚焦单品，营销发力。公司目前具有清晰的产品梯队：高端（国窖1573）+中端（特曲+窖龄）+低端（博大酒业）。公司将中端酒独立运作，分区域细化营销，有望取得较大突破。而国窖1573的2015年开始的恢复性增长，也有望带来较大的业绩弹性。预测2015/2016/2017年EPS分别为1.20/1.42/1.65，按2016年20倍PE估值，目标价28元，给予“买入”评级。 4、 古井贡酒（000596）：公司年份原浆定价100-300元，符合当前商务消费水平，产品结构优势突出。公司战略上将资源聚焦核心市场，重点拓展的河南市场，有望成为新的增长点。我们看好公司的核心产品年份原浆的全国化和公司营销能力的突出。预测2015/2016/2017年EPS分别为1.40/1.65/1.90，按2016年25倍PE估值，目标价41元，给予“买入”评级。 5、 克明面业（002661）：公司属面条行业龙头企业，公司管理层工作扎实，增发后有望加速市场拓展带来规模效应。在市场拓展方面，公司除了重点开拓华中和华东地区外，同时向华南和京津冀等华北地区逐步推广。在产品结构上，除了现有的挂面外，重点发展鲜湿面和速冻熟面，从品类上带来新的增长点。我们认为随着公司销售规模的扩大，新产品增加，公司盈利能力也有望持续增强。预测2015/2016/2017年EPS分别为0.87/1.40/1.92元（摊薄），按2016年35倍PE估值，目标价49元，给予“买入”评级。 |
