长亮科技(300348)调研报告:巩固核心优势 继续布局外围系统
一、 事件概述 近期我们和公司管理层进行了沟通交流；同时公司也发布2015 年中报：公司实现营业收入1.46 亿元，同比增长66.16 %；实现归属于上市公司股东的净利润319.56 万元，同比增长980.05%；本期业绩增长的主要原因：国产化政策推进以及银行IT 需求持续增长。 二、 分析与判断 国产化政策与银行IT投入双轮驱动 2014 年银监会印发《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》,到2019 年安全可控信息技术在银行业总体达到75%左右的使用率。现代银行运营管理严重依赖IT 系统，但银行IT 支出占银行采购总需求不足2%；IT系统落后于银行资产规模和业务创新，2011 年银行IT 解决方案市场规模100 亿元，未来三年全行业增速约20%。中小银行IT 系统更新需求更强，为国内银行IT 厂商构筑天然生存发展空间。中小银行资产规模和业务创新增速快于大型银行，系统转换风险和业务模式转换难度更小，IT 系统更新需求更强。与大型银行IT 系统自建或采购外资品牌不同，中小银行IT 系统主要由国内厂商承建。我们测算中小银行IT解决方案年均市场需求约100 亿元，未来五年市场规模增速30%，高于全行业增速。 核心系统优势明显，外围系统快速增长公司的核心竞争优势：公司核心系统产品具有技术和价格优势，完整产品线提高客户黏性，2002 年至今客户数从零逐年平稳增长至78 家，预计未来三年公司客户基数仍保持每年约6 家速度增长。自主产权模式保持高盈利水平，ARPU 连续三年保持增长，CAGR 25%。随着网络银行、大数据等对银行IT 系统提出了新要求，我们预计ARPU 未来三年仍将保持年均19%增长。 2015 年公司多个新外围系统推向市场，新外围将成为业绩新增长点。外围系统市场规模约为核心系统3.5 倍，公司研发的银行卡系统和商业智能在2012 年已独立对外销售，商业智能系统类已占公司收入的30%。未来，我们预计公司将继续银行外围系统的IT 开发布局，尤其是：信用卡系统、BI 系统、移动支付系统、风险和资金相关的系统这四大领域形成有效突破。 三、 盈利预测与投资建议 基于银行IT 领域的国产化推进以及网络银行系统快速增长预期，我们预计2015-2017年EPS 分别为0.43、0.56、0.74 元，首次给予强烈推荐评级。 四、 风险提示 1） 核心系统发展不达预期；2）外围系统布局无法落地的风险 |
