海格通信(002465)2015年三季报点评:业绩符合预期 借款锐减增强长期盈利能力
业绩符合预期 公司2015年前三季度实现营业收入20.4 亿元，同比增长25.88%；实现归属母公司净利润2.3 亿元，同比增长27.38%；对应EPS为0.11 元，与我们的预期一致。 发展趋势 定增补流并偿还银行贷款，长期盈利能力将进一步增强。2015 年8 月，公司完成非公开发行并募集资金净额11.6 亿元，将其中6.2亿元用于偿还银行贷款。三季度末，公司短期借款余额降至3,625万元，较年初减少94.94%。短期借款的大幅削减将显著减少公司的财务费用，四季度以及未来年度盈利能力将进一步增强。 员工持股计划积极参与定增，释放公司各业务板块发展潜力。在2015 年8 月完成的非公开发行中，2014 年员工持股计划（添富-定增35 号、添富-定增36 号）积极参与认购。员工持股计划认购定增将进一步激发员工积极性和创造性，释放公司各业务板块发展潜力。 业务保持良好态势，2015 年全年净利润预增10%~40%。目前，公司在军用领域形成“无线通信+北斗导航+卫星通信”三大主业，在民用领域完成“军技民用+通信服务”的两大布局。仅在2015 年上半年，无线通信、北斗导航、卫星通信新增订单就分别实现32%、33%、70%的增长，由此带来的业绩增长将于今年下半年以及未来年度逐渐释放。公司披露，预计2015 年全年可实现4.9~6.2 亿元的净利润，同比预增10%~40%。 盈利预测 维持公司2015/16 年盈利预测0.29 元/0.41 元不变。 估值与建议 当前股价下公司对应2015/16 年P/E 分别为57.7x 和41.0x，估值合理。我们看好公司各业务板块发展前景，上调公司目标价37%至20.5 元，对应50x 2016e P/E，维持“推荐”评级。 风险 北斗民品拓展不达预期；传统业务增速不达预期。 |
