汽车及零部件：渠道加速补库存，热门品牌动销顺畅，推荐1股
行业近况 经历了7/8/9三个月的去库存后，在政策和旺季的带动下，10月行业进入补库存周期，新增库存23万辆，累计新增46万辆。 评论 10月需求、生产两旺，零售略慢于批发。2015年10月狭义乘用车上牌量为164.9万辆，同比增长14%，车企批发销量为188.1万辆，同比增长15%，零售略低于批发。10月库存增加23万辆，占10月总销量的1%。2015年前10个月狭义乘用车累计上牌量1,524.1万辆，同比增长10%，车企的批发销量为1,570.2万辆，同比增长6%，累计增加库存46万辆，占2015年累计销量的0.2%，可见2015年渠道库存处于较为健康的水平。 10月，长城、长安、江淮、奔驰、宝马动销情况最好，新增库存仅为0.1个月销量，奇瑞、吉利、江铃等新增库存超过0.3个月销量。进入10月以后，所有车企终端库存均表现为净增加，其中，奇瑞、吉利、江铃的新增库存量占月销量比例高达30%以上，长城、江淮、宝马、北汽新增库存占比在10%左右。宝马和北汽的累计新增库存仍为负。 12月销量有望超过7%。虽然大部分车型在终端的折扣收拢压力较大，但经历了前三季度的销售压力后，在终端库存情况较好的情况下，厂商和经销商都有动力抓住旺季和政策的机会，在12月冲量销售，因此我们预计12月比11月销量仍将环比增长7~8%，在去年12月极高基数的情况下，同比增速也将维持在7%以上的正增长。 估值与建议 乘用车股价的表现与销量一样同样具有季节性。今年购臵税政策之后，10~11月销量良好的表现将打消市场对去年12月基数过高，今年旺季有可能不旺的顾虑。在市场追寻低估值蓝筹时，基本面有强力支持的汽车龙头有望被资金青睐。A股推荐长安汽车，港股推荐长城，建议关注吉利以及受益奔驰新车型上市的经销商中升控股。 风险 终端价格始终疲软。 |
