梅泰诺(300038)公司更新报告:打造电子优惠券运营领域的"优步"
维持目标价60元及“增持”评级。近期BAT、银联等移动支付巨头纷纷加码线下生活支付，越来越重视闲置电子优惠券的盘活，梅泰诺的电子优惠券兑付平台将成为线上入口与线下POS 资源的共享桥梁，有望打造优惠券共享兑付领域的“优步”。维持公司2015-2017 年EPS预测为0.38/0.53/0.63 元，维持“增持”及60 元目标价。 BAT 重视盘活闲置电子优惠券，兑付平台价值凸显。腾讯微信、阿里及支付宝、百度糯米、银联钱包等发力线下O2O 生活服务市场拓展，电子优惠券派发力度空前，也越来越重视闲置电子优惠券资源的盘活。为此，微信23 日推出优惠券朋友间共享功能（见微信—我—优惠券），但优惠券线下兑付及线上整体运营问题仍未解决。梅泰诺作为国内领先的电子优惠券运营平台商，具备银联线下资源优势，“护城河”明显，有望打造各方资源的共享平台。 借力银联海量POS 资源，电子优惠券兑付平台有望盈利。市场对公司该项业务的进展和盈利能力曾抱有顾虑，我们认为，公司背靠银联，借力银联线下已有的海量POS 机资源，有望实现业务快速发展。在优惠券电子化趋势下，互联网企业对公司线下兑付平台的需求将越来越高，而银联也有望据此增加收单量。我们判断，该业务有望在地推放量后，快速步入盈利阶段。 催化剂：BAT 对电子优惠券兑付平台需求提高。 风险提示：其他互联网企业入场加剧竞争。 |
