纺织服饰行业2016年投资策略：变革不止 延伸转型继续奏响投资乐章
企业盈利持续改善，子行业景气分化。2015年1-10月，限额以上服饰零售额同增10.2%，百货渠道表现疲弱（200家百货服饰增速仅3.3%）；同时服饰线上渠道销售增长快于线下渠道，网购渗透率继续提升。展望2016年，服饰消费望平稳增长，增速约10%-15%。分子行业：童装板块望全面受益“二孩”政策，维持较高景气；户外板块步入精细化发展阶段；运动板块景气持续上行；家纺板块线下渠道受冲击、线上较快增长，品牌呈现家居化、智能化趋势；休闲板块经过渠道调整走出经营洼地，景气改善；男装/女装价格压力缓解，景气改善仍需时日；鞋履板块景气难言复苏。 出口料将平和增长，棉价延续稳定基调。2015年1-10月，我国纺织品服装出口额同比降低5.4%，判断2015全年纺服出口将有5%左右的降幅，2016年望与2015年基本持平。目前我国棉价正处于从收储时代向目标价格时代过渡的阶段，预计未来内外棉价差继续低位徘徊、呈缩窄趋势。目前中储棉库存超1000万吨，尽管棉农植棉意愿疲弱，但整体棉花供给仍然充足；同时需求端未见显著改善迹象，判断2016年棉价难现大涨行情。 完善品牌矩阵、优化供应链、布局电商平台，多维度促互联网转型。在网购渗透率提升、移动购物崛起的过程中，企业不断运用互联网思维提升竞争实力。1.互联网思维夯实主业：收购/推出互联网品牌，完善品牌矩阵；优化供应链，催生C2B定制业务/预售模式，提升消费体验。2.投资/自建平台，助力战略转型，方向主要涉及垂直类移动时尚平台、跨境电商、社交电商等领域。在购物移动化/流量去中心化趋势下，看好社交电商万亿元市场发展潜力。社交电商平台具有消费保障/数据分析/信任机制等先天优势，并可提供供应链管理/流量扶持政策/达人等服务和资源，有望在竞争中崛起，龙头平台望实现超越行业的超高速成长。 变革不止，战略延伸转型持续催化投资机会。战略延伸、转型升级、并购重组是催化2015年板块行情的最主要原因，认为这一趋势将在2016年得以延续。公司战略延伸转型方向主要包括：1.运用互联网思维推进主业战略延伸；2.立足主业战略转型：立足细分行业领先优势布局相关产业链环节进行战略转型，主要方向包括文化产业（美盛文化）、体育产业（贵人鸟/探路者）、时尚产业（朗姿股份/星期六）等。3.双主业战略：向更具成长性且符合产业发展趋势的方向打造双主业，如华斯股份（裘皮+社交电商）、伟星股份（钮扣/拉链+北斗导航）。4.跨行业重组，借机转型：如新民科技（南极电商借壳）、泰亚股份（恺英网络借壳）等。 行业评级及投资策略。目前品牌服饰/加工制造板块估值分别为2016年PE32/28倍。维持品牌服饰“强于大市”评级、加工制造“中性”评级。建议把握两条投资主线：1.积极推进战略延伸的细分行业龙头公司，首推美盛文化（动漫文化产业）、华斯股份（社交电商），建议关注伟星股份（民参军）、探路者（体育/旅游）、浔兴股份（体育）、星期六（时尚产业）、九牧王（时尚产业）。2.主业经营良好，业绩稳健且具备估值优势：推荐森马服饰、安踏体育、罗莱家纺/富安娜、歌力思、奥康国际。 |
