珠江钢琴(002678)参股知音文化加速艺术教育布局
事件： 公司拟对全资子公司广州珠江钢琴文化教育投资有限公司增资750万元，广州珠江钢琴文化教育投资有限公司拟以现金方式认购知音文化定向发行的人民币普通股150万股，本次认购完成后，教育投资公司将持有知音文化150万股股票，发行完成后对知音文化的持股比例为2.87%。 丰富的乐器销售与音乐教育运营经验有望加速公司艺术教育布局 知音文化拥有十八年乐器销售与音乐教育运营经验，目前是公司主要经销商之一，双方建立了多年良好合作关系。知音文化在稳定主营业务的基础上，把握行业发展趋势，借助"互联网"工具积极部署艺术教育、文化传媒、智能乐器等业务布局，致力打通音乐相关纵向及横向产业链，形成上下游相互呼应、各环节要素相互支撑的音乐产业综合体系。 参股知音文化，加深战略合作凸显协同发展效应 文化艺术教育是公司战略业务之一，教育投资公司作为公司文化艺术教育业务实施平台，通过股权投资逐步从内容、渠道和互联网平台一体化等方面构建文化艺术教育体系。教育投资公司本次参股知音文化，可加深公司与知音文化的战略合作关系，协同双方在艺术教育、互联网教学、音乐衍生产品、网络等方面的资源，进一步推动公司与知音文化在互联网艺术教学领域的发展。 文化教育投资公司与文化传媒产业基金共同助力外延业务稳步拓展 控股子公司广州珠广传媒股份有限公司投资设立文化传媒产业并购基金投资文化传媒类相关项目，此前已公告拟投资从事电视剧制作、发行的海宁北辰影视文化传媒有限公司，文化传媒产业基金以6000万元认购51%股权，艺术教育以及文化传媒业务为公司非钢琴主业两大外延发展方向，通过股权投资完善产业链布局有望形成新的利润增长点。 盈利预测与估值： 不考虑外延并购预期影响，预计2015-2017年，公司分别实现营业收入15.36亿元、16.27亿元、17.16亿元，实现归属母公司的净利润1.48亿元、1.66亿元及1.88亿元，EPS分别为0.15元、0.17元和0.20元，对应2015-2017年PE分别为111.46倍、98.90倍、87.63倍。 首次覆盖，给予"推荐"评级。 风险提示：传统钢琴销售增速下滑，教育产业发展不及预期。 |
