上海机场(600009)业绩持续增长 迪斯尼锦上添花
国际旅客吞吐量同增18.9%，长三角出境游同增47.4%：2015年前三季度，国际旅客吞吐量/国际飞机起降同增18.9%/11.5%。国内航线旅客吞吐量同增21.5%。国内航班飞机起降费用有政策优惠，上海机场国际航班起降比例高，有更高利润率。地处我国出境旅客量最大城市，前三季度长三角地区出境游同增47.4%，国际旅客吞吐量占比39.5%，国际航班需求强劲； 高峰小时起降次数提升21.5%，产能富余支撑业务高增长：目前公司旅客吞吐量/飞机起降架次产能利用率为86%/72%，相比国内其他枢纽机场仍有较大利用空间，产能未饱和。今年四跑道投入运行后高峰小时起降数从74架次高峰小时容量标准提升至90架次，提升幅度超过20%。投资改建T1航站楼也将进一步扩大商业面积，未来高峰起降容量标准仍有较大提升空间； 净利润预计同比增长16.9%，非航业务有进一步提升空间：2015年前三季度旅客吞吐总量/飞机起降总次数/货邮吞吐总量同增17.1%/12.5%/3.6%。公司实现营业收入47.20亿元，同增10.5%；归属上市股东的净利润19.24亿元，同增21.9%，对应每股收益1.00元。现金流充裕，足以覆盖在建工程投资。T1改造完工后，餐饮、商业服务设施全面升级，增加旅客休息区域、餐饮、商业等设施，免税商店数量和面积增加，有望加速非航收入增长； 迪士尼提振，机场客货运锦上添花：上海迪斯尼的开通时间为2016年6月份，初始阶段为提升旅客体检，会严格控制人数，初始游客在800万人/年。迪斯尼三期工程见完后，客流稳定后，预计达到5000万人/年，这将大幅提升公司收入与盈利。 投资建议 我们认为出境游和国内游的需求具有可持续性，看好与迪士尼开园相关的上市公司，建议增持上海机场。 估值 公司2015/2016/2017年EPS预测1.27/1.53/1.79元，当前股价对应PE为22/19/16倍。考虑到公司业绩稳定，迪斯尼对公司客流带来长期提振，给予公司"买入"评级，目标价38元。 风险 外部经济不确定性（如宏观经济下行）导致旅客需求不达预期；机场飞行区运行管理难度有所增加；出境游增长、迪斯尼拉动不达预期。 申通地铁(600834)签署7800万元融资租赁合同 12月14日讯 申通地铁（600834）周一盘后公告称，近日公司全资子公司上海地铁融资租赁有限公司与上海礼兴酒店有限公司签订融资租赁合同。合同总额7800万元，年利率为7.5%，合同期限3年。 公司表示，融资租赁形式为售后回租，即地铁融资租赁公司向礼兴酒店购买其拥有的酒店设备及附属品，再将该资产回租给礼兴酒店，礼兴酒店支付租金，并到期留购该资产。京投银泰股份有限公司为礼兴酒店在本融资租赁合同项下的全部债务提供连带责任保证。 申通地铁表示，公司全资子公司地铁融资租赁公司开展售后回租业务，可以增加公司收益，拓宽公司盈利渠道，有利于公司可持续发展。 |
