农业服务商系列研究之一：临储“价补分离”政策分析
【临时储备政策改革】 临时收储政策实行以来，农产品价格一路上升，农民的收益不断增长。但随着价格的一路上扬，也出现了一系列问题，形成了恶性循环的态势。 临时储备政策导致“农产品价格上涨→种植结构畸形→储备高涨→进口增多→内外价差过大”。一方面进口粮食越来越多，另一方面国内储备越来越高，下游企业负担日益加重的局面，市场失灵现象日益严重。 从2014年开始，我国从大豆、棉花着手，在主产区试点目标价格制度，取消全国范围内棉花、大豆的临储政策。我们预计玉米也将逐步实施“价补分离”政策。 【“价补分离”解放上下游】 执行到位的话，农民可以直接得到实惠。无论是补贴交付给种植户还是经营权所有者，都会保护农民种粮的积极性。 推进土地流转进程的加速。“价补分离”政策实施，一方面玉米价格有所回调，小农经济的种植方式将受到种植效益下降的影响。另一方面补贴到位，农民也愿意将土地置换出去，实现劳动力转移。 挤占进口份额，消化国内产量。市场机制下玉米价格的回调，进口玉米的价格优越性将逐步降低。国内饲料、玉米深加工企业也会更多的选择国内玉米，库存消费比也将逐步恢复到合理水平。 流通渠道的多样化。流通渠道由原有的中储粮体系逐步转变为市场机制，多元化主体，多渠道流通可以得到实现。 【玉米“价补分离”背景下，我们如何选择】 我们认为此次玉米价格下调有利于玉米深加工企业和饲料企业降低自身成本(饲料板块还面临需求提升的利好)，推荐关注的公司有龙力生物(002604.CH/人民币9.60，未有评级)、保龄宝(002286.CH/人民币14.15，未有评级)(功能糖)、西王食品(000639.CH/人民币13.28，未有评级)(玉米油)、大北农(002385.CH/人民币11.21，未有评级)、海大集团(002311.CH/人民币14.49，未有评级)(饲料). 虽然短期内农业服务商企业(主要是农化企业)会受到土地租金和种植量不确定等不利影响，影响短期销售。但从中长期来看，农业服务商体系代表了中国农业未来的改革方向，我们积极看好未来三年内农业服务商机制的突破，积极推荐关注金正大(002470.CH/人民币14.69，未有评级)、史丹利(002588.CH/人民币25.17，未有评级)、新洋丰(000902.CH/人民币23.00，未有评级)等公司。 |
