金固股份(002488)2015年年报点评:汽车超人快速增长 继续看好公司成为车生活平台龙头
事件：公司发布15 年年报：公司15 年实现营业收入15.24 亿元，同比增加16.04%；实现归属于上市公司股东的净利润4,695.12 万元，同比下降26.14%，EPS 为0.09 元。加权平均ROE 为2.98%，较去年同期减少3.77个百分点。公司业绩符合预期。 汽车后市场业务营收大幅增长：15 年公司传统钢轮业务实现营收10.52亿元，同比增长1.55%，净利润同比大幅增长39.98%，主要得益于IPO 募投项目产能的持续释放以及对产品客户的转型升级，从而提高了中高端产品的收入。在保持钢轮业务继续稳定发展的基础上，公司将未来发展重心逐步向汽车后市场业务倾斜。15 年公司汽车后市场业务实现营收3.71 亿元，同比大幅长1,493.75%，占公司营收比重已达到24.35%，较去年同比增加了22.58 个百分点。三项费用率21.02%，同比增加1.81 个百分点，其中销售费用1.35 亿元，同比大幅增加89.32%，主要是由于特维轮现处于快速发展期，广力度的加大、团队的扩充、线上销售及线下加盟店数量的快速增加产生了较多的前期投入，15 年新增销售费用5966 万元。 车生活平台快速崛起：具体分析见下页； 汽车后市场电商竞争已进入淘汰阶段，看好汽车超人：具体分析见下页； 坚定看好公司成为汽车生活平台的龙头，维持“买入-A”评级： 汽车后市场存万亿空间，同时汽车金融业务体量相当，我们认为在这个领域中未来会有千亿级别的企业出现，而目前我们坚定看好公司能在竞争中成功突围，期待汽车超人2016 年龙头占领市场。我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.18 元、0.36 元和0.60 元，维持“买入-A”评级，目标价35 元。 风险提示：汽车超人发展不及预期 |
