华斯股份(002494)2016年一季报点评:外需不振裘皮主业营收下滑 卡位社交电商布局日趋完善
华斯股份(002494)2016年一季报点评:外需不振裘皮主业营收下滑 卡位社交电商布局日趋完善 2016Q1 营收净利较上期略有降低 华斯股份2016 年4 月27 日发布1 季报，营业收入/归属上市公司净利润/经营活动产生的现金流分别为11076 万元/794 万元/-1842 万元，较上年同期均有所降低，为-16.16%/-26.18/-186.47%。 裘皮出口业务下滑，国内销售占比提升，布局优化 公司1 季度营收利润降低主要原因在于俄罗斯经济萧条订单减少导致占比较大的出口业务下滑明显。俄罗斯是裘皮产品消费大国，约占全球消费45%。国际需求有一定不稳定性，公司积极发展内销业务，中国市场增速可观，2011-2015 占比分别为16.67%、21.63%、27.28%、28.71%、40.93%。 裘皮行业目前处于景气度较差的阶段，公司积极布局裘皮产业链上下游，华斯是裘皮的龙头企业，未来公司将受益于行业回暖带来的产品价格提升以及海外需求的复苏。 定增建设清洁生产平台，有望切入网红供应链环节 公司在补强生产环节后，未来可为网红服装品牌提供包括服装设计、面料采购到服饰加工在内的供应链服务，有望受益于网红服装产业的设计、生产外包趋势。 社交电商布局日趋完善 微卖无论是从技术还是卡位上都是最早切入社交电商领域的。微博作为网红活跃的主流平台，在网红经济产业链中占有至关重要的地位。微博与微卖逐渐实现了无缝对接。微卖业绩爆发式增长，公司未来将不断完善社交电商产业链的布局，也会为公司裘皮主业添加增量。 互联网金融 华斯股份与微卖、安心de 利合作成立了互联网金融服务公司。该公司的股权结构为华斯股份占60%，微卖占21%，安心de 利占19%。裘皮产业方面，可为裘皮商户提供质押融资业务，利于做大供应链金融规模；微卖平台方面有望切入消费金融，为社交电商生态圈的客户提供相关融资服务。 盈利预测及估值 持续看好社交电商大方向以及华斯借助微卖的战略卡位，建议投资者积极关注。在裘皮产业升级以及微卖平台有望为销售带来增量的背景下。我们预计华斯股份2016—2018 年归属母公司净利润分别为7545 万、8898 万、9933 万，同增37%、16%、12%，对应EPS 分别为0.22 元、0.26 元、0.29 元。维持推荐评级。 风险提示 1.皮草业务持续低迷的风险 2.微卖平台的发展低预期。 |
