银行：10月信贷投放稳健，重视银行股机会
预测10月新增信贷6000-7000亿元，社会融资规模9000亿：通过调研测算，预测10月新增信贷约6000-7000亿元，具体结构：大型商业银行约2000亿元，股份制商业银行约1500亿元，政策性银行及邮储约1000亿元，城商行及农村金融机构约1500-2500亿元。参考10月发行公司债(0.00,0.000,-100.00%)及企业债(0.00,0.000,-100.00%)约2400亿，估测10月社融规模约为9000亿。在信贷投放特点上：受930限购影响，新增信贷中房地产(20.55,0.650,3.27%)相关贷款尤其居民按揭占比将趋下降，而对于PPP项目的投放则呈现上升趋势，对公中长期贷款占比将有所提升。 央行广义信贷新口径摸底/930限购/国庆假期等多因素导致10月信贷投放稳健10月是四季度的首月，按银行往常投放惯例，季度首月放贷相对较少。受广义信贷纳入表外理财的摸底影响及年底MPA考核压力，银行倾向于观望新口径落地并为年底MPA达标留出空间。930限购后，银行的房地产相关信贷政策面临调整，相关信贷投放或趋缓。国庆休假1周，银行工作日少三天，一定程度影响放贷量。 银行风险偏好低，PPP类项目将受银行信贷青睐：10月地方债券发行环比回升，共4752亿元，环比9月升高74%，地方债务置换对信贷的冲减作用加强。因此，若剔除地方债务置换对新增信贷的影响，10月新增信贷环比实际回落幅度更小些。政府类项目仍是银行青睐资产，融资平台、PPP将成为接下来对公贷款投放重点。银行当前风险偏好整体较低，依然将政府相关项目视为边际风险较小的资产进行倾向性投放。同时，对其他工商企业则倾向提高贷款标准，风险偏好降低导致的资产荒依然存在。 流动性稳健+大资金布局，重视银行股投资机会10月新华联(8.91,-0.090,-1.00%)举牌北京银行(9.41,0.090,0.97%)，产业资本等大资金举牌银行逻辑得到验证。险资、央企、地方金控等大资金投资银行的逻辑十分清晰：银行牌照价值、估值处于低位、产生重大影响进行权益法核算（银行具有高ROE）、稳定的高股息回报。因此，预计未来还会有大资金不断布局银行股，增量资金入场将催化板块行情。同时，流动性稳健背景下，场内存量资金流向银行股概率加大。银行板块迎场内外增量资金，需重视当前布局良机。 推荐积极推市场化改革转型的银行标的：北京银行（城商行龙头，区位优势强）、宁波银行(16.95,0.150,0.89%)（资产结构调整，大零售）、华夏银行(10.61,0.190,1.82%)（混改标杆、事业部改革）、招商银行(17.93,0.090,0.50%)（一体两翼、轻型银行战略）。 |
