银行业：板块行情勿轻言结束，把握回调良机，果断买入高成长小银行
在宏观经济寻底成功、货币周期紧缩与2017年业绩增速反转三大主线逻辑推动下，银行板块整体估值改善预期确立。部分兼具成长性和独立逻辑的小银行表现将更为活跃，估值水平有望脱离板块整体估值中枢。银行行情刚刚开始，切勿轻言结束！ 行业观点：银行板块大逻辑无忧：无论是从存量大银行与增量小银行板块对比的策略角度，还是银行板块自身资产质量边际改善预期不断强化、2017年业绩增速反转的角度，这均是几年来大逻辑的反转。当前板块估值还在0.8倍17年PB，从板块逻辑和估值水平两个角度衡量，银行行情均可谓刚刚开始。 板块行情切勿轻言结束，把握回调良机：与前几轮大银行开始涨就意味着行情步入尾声相反，近期表现活跃的交通银行(6.09,0.010,0.16%)和光大银行(4.15,0.020,0.48%)均是“当前估值极低、明年存在重大潜在催化剂”的极佳“期权资产”，对这两家银行的配置非但不是抓住行情尾声时机的表现，反而表明了投资者对后续行情坚定看好、进取心十足的态度。2016年12月12日中国银行(3.59,0.010,0.28%)表现活跃，部分反映当前极低估值的修复，部分出于部分投资者对板块节奏的误判，大部分是12日下午主动护盘的结果。 主线大逻辑将驱动银行板块整体性估值回升，但部分兼具成长性和独立逻辑的小银行将具备更大股价弹性，估值水平有望脱离板块整体估值中枢：这一规律在今年美国银行股的表现中、欧元区危机银行危机缓解后的银行股表现中均得到了显著体现，预计“板块整体改善预期确立、部分中小银行更加活跃”的规律亦将在A股上演。 投资建议：重点推荐高成长、逻辑独立、具备标的稀缺性的贵阳银行(17.91,0.660,3.83%)（深度：捆绑地方经济，银行PPP第一股，市值目标看齐当前南京银行(11.70,0.110,0.95%)的700亿）、南京银行（每年业绩增长超过20%，现价对应16年PB仅1.24X，当前定价错误明显，看千亿市值目标）、宁波银行(17.59,-0.040,-0.23%)（高成长、高ROE、高弹性）。另请关注A股银行板块传统高弹性标的中信银行(7.00,-0.030,-0.43%)（弹性大估值水平偏低，截至2016年12月13日自由流通市值仅209亿，估值对应2016/2017年0.94X/0.79XPB）。 |
