科技创新概念股汉钟精机(002158)业绩开始逐步复苏 产品结构日趋丰富
业绩开始逐步复苏，产品结构日趋丰富 2016年前三季度公司实现营业收入7.06亿元，同比增长6.16%，归属于母公司股东的净利润1.29亿元，同比增长1.27%，业绩呈现逐步复苏迹象，这主要得益于下游行业企稳复苏以及产品结构的不断优化。公司主营产品为螺杆式制冷和空气压缩机（占比分别为65.21%和21.32%），前者用于大型商用中央空调和冷冻冷藏设备，后者应用在工业自动化领域。公司产品定位中高端，制冷产品毛利率较高至41.61%，中央空调制冷压缩机在行业处于龙头地位，但由于下游商用地产投资增速放缓，预计该块业务未来增速有限（10%以下），而受益于冷链物流的快速发展，用于冷冻冷藏设备的制冷压缩机应用在工厂的加工生产端，预计未来保持20-30%的增长。空气压缩机主要用于工程机械、食品医药等行业，由于竞争激烈产品毛利率下滑至19.31%，但随着公司不断推出新产品，销售收入有望保持20%左右的增速。 除去传统产品，公司加大研发力度，募投项目逐步落地不断推出新产品并抢占市场：真空泵产品销售情况良好，预计2016年销售收入达到4000万以上；高温热泵逐步取代锅炉（煤改电、煤改气领域），应用前景广阔；涡旋压缩机应用于中巴大巴，未来向乘用车（包括新能源汽车）推广，并与燃料电池厂合作，业绩前景光明；与SKF联合开发的磁悬浮变频离心式压缩机可用于数据中心、五星级酒店、机场、医院等，较传统离心压缩机节能减排效果明显，今年有20台设备在各领域试运行，明年将全面推向市场；螺杆膨胀发电机用于余热回收领域，以能源合同管理模式推向市场，今年销售收入预计达到3000万以上。总体而言，公司产品整体保持较强的竞争力，毛利率逐年提升，但由于研发费用和折旧费用加大致使费用率有所提升，未来随着新产品市场化程度不断提高，以及零部件自动化生产线投资项目落地后有效降低生产成本，公司整体业绩有望保持20%左右的增速。 盈利预测与投资建议 预计公司2016～2018年EPS分别为0.30元、0.37元、0.45元，对应2016～2018年P/E分别为38.90倍、31.95倍、26.04倍，首次给予公司 买入 评级。 |
