重矿机械：煤炭工业十三五发展规划支撑煤机装备需求理性复苏
预计2016年煤企利润总额增长150%、应收账款下降约20%根据国家统计局数据，2016年11月份煤炭企业实现利润总276.9亿元。2016年12月中国煤炭价格指数（全国综合）与11月份相比呈平稳运行趋势。预计，2016年12月份煤炭企实现利润总额约250亿元；2016年利润总额约1100亿元、同比增长149.5%。2016年1-11月煤炭行业应收账款净额3321亿元、同比下降18%、连续9个月下降。预计2016年煤企应收款净额同比下降约20%。 国内煤机装备公司有望迎来业绩拐点，优先选择龙头公司下游煤炭企业盈利规模和现金流显著改善后，煤机装备公司应收账款有望加速回款，坏账损失将减少；国内煤机需求恢复至理性增长后，龙头公司有望最先受益、市场占比有望提升；上游原材料价格上涨将推动煤机产品毛利率回升。综上所述，预计煤机装备龙头公司将率先受益于国内煤机需求的理性增长，从而迎来业绩趋势性向上的拐点。 重点推荐：天地科技（600582）：煤机装备王者，畅享理性复苏郑煤机（601717）：液压支架翘楚，双轮驱动前行 预计煤企固投增速回归至略高于全社会增速的水平，2017-2019年为9%、9.5%和10.5%，煤机装备占煤企固投的比重将略有回升。预计至2019年国内煤机装备规模约900亿元、复合增速19.89%，其中综采设备市场规模约216亿元，复合增速25.35%。（该部分内容敬请参阅2016年12月15日深度报告：2017年投资策略报告之机械行业篇“上”：煤机装备有望理性复苏，龙头公司迎来业绩拐点） 盈利预测及投资建议：郑煤机是国内仅有的通过“内生成长”为液压支架领域翘楚、且具备活力的国有企业，公司液压支架市场占比约为45%、其中高端市场占比为60%，并长期占据中国煤矿液压支架龙头位置。液压支架占煤炭综采设备的比重超过50%，且未来3年液压支架可能是“三机一架”中增速最快的细分产品。公司购买亚新科系6家公司方案已获证监会无条件通过，只待核准批文和资产交割等，6家汽车零部件公司核心客户都是国内知名的汽车企业，收入和净利润增速平稳向上。并购完成后，郑煤机将形成煤机和汽车零部件两大业务板块双轮驱动的模式。考虑亚新科系6家公司归属郑煤机的净利润，预计2016-2018年公司归母净利润2.36、3.82和5.10亿元、同口径比较依次增长52.4%、61.8%和33.5%，对应摊薄EPS分别为0.14、0.22和0.30元，给予“买入”评级，目标价9.40元。 |
