闰土股份(002440):看好染料涨价推动未来业绩增长
预测盈利同比下降6.5% 闰土股份发布2016年业绩快报,2016年实现营业收入43.21亿元,同比下降4.4%,归属净利润6.86亿元,同比下降6.5%.4Q16实现归属净利润2.46亿元,同比增长354%,环比增长39%.公司业绩下滑主要因为公司主要产品销售均价因下游印染需求不振而同比下滑. 关注要点 看好染料价格继续上涨推动未来业绩增长.2月5日主流分散染料品种价格上涨3000元至2.6万元/吨,为近半年来的首次大幅提价.从供给端看,环保收缩有助于提升龙头公司的市场议价能力.从需求端看, 下游补库存与纺织服装逐渐复苏提振染料需求,我们看好染料价格继续上涨,推动公司未来业绩增长. 染料业绩弹性大, 有利于发挥龙头优势.染料行业集中度高,分散染料与活性染料行业CR5超过70%.公司拥有染料产能15万吨,产品销售市场占有率位居国内染料市场份额第二位, 是染料龙头企业,业绩弹性大,有望率先受益于染料涨价,发挥龙头优势.预计染料价格每上涨1000元/吨,公司净利润将增厚0.98亿元,EPS增厚0.13元. 未来有望继续探索新型行业外延机会.公司于16年9月公告拟与新和成特种材料合作设立合资公司,投资新和成特种材料PPS项目的配套项目.同时,公司已完成设立相关产业并购母基金, 并展开对生物谷药业股权等的投资.虽然1月公司公告终止筹划购买医药行业相关资产,但未来公司仍有可能继续探索化工新材料,医药医疗健康和环保产业及其他新型行业的外延机会. 估值与建议 看好公司未来增长, 维持"推荐"评级.根据2016年业绩快报,我们将2016年盈利预测下调7%至0.89元,同比下降6.5%. 看好染料价格上涨,我们上调17年盈利增速至15%,但受16年低盈利预测影响,下调2017年盈利预测2%至1.03元.引入2018年盈利预测1.18元,同比增长15%.最新股价15.92元,对应17/18年P/E15和13倍.维持目标价21元不变,对应17/18年P/E分别为20和18倍. 风险 染料涨价不达预期,下游印染需求疲弱,行业新增供应增加. |
