地尔汉宇(300403):应收账款计提减值,导致业绩增长放缓
预测盈利同比增长26~36% 公司2016年归母净利润1.86~2.01亿,同比增长26~36%.2016年度股本每10股转增15股. 关注要点 第四季度业绩低于预期,主要因为计提了应收账款减值.2016年8月,公司起诉苏州尔宝电器清偿货款2,149万元.第四季度公司对这一应收账款计提一部分坏账准备. 2017年净利润增长面临高基数:1)2016年非经常性损益预计0.27亿元,占利润~15%.2)上述非经常性损益主要是人民币贬值导致,不具有可持续性. 2017年主业发展面临的挑战:1)公司2016年毛利率和净利润率都非常好.在行业原材料价格大幅上涨的情况下, 上游品牌企业压力颇大,希望压低公司毛利率.2)洗涤循环泵国外主要供应惠而浦, 国内主要供应方太,目前其它品牌在测试中,还未出现明确订单.3)水疗马桶加大与各地宾馆合作,2016年出货量增长快,但由于总体规模小,预计仅占收入的~5%,还不够显著. 估值与建议 下调16, 17年EPS8%,8%至1.41/1.66元,并引入2018年EPS预测2.00元.维持中性评级,目标价69元. 风险 原材料成本上涨风险. |
