湘电股份(600416):军品受益海军大发展,民品稳健发展,综合电推龙头腾飞在即
乘海军大发展之风,综合电力推进龙头腾飞在即.我国海军舰船建设正进入高增长期, 未来30年主战舰船市场规模近万亿.综合电力系统作为舰船动力发展趋势(例如用于电磁弹射航母上),对应市场需求近千亿.2016年公司完成定增注入大股东(电机行业老牌军工集团)军品资产,投资建设综合电力系列化/产业化项目,同时拟建立军工子公司加码军品.我们认为公司作为综合电推龙头, 拥有技术垄断优势(深度合作马伟明院士),将坐享千亿市场. "十三五"风电行业仍景气,公司风电制造第一梯队,未来业绩稳健增长.据"十三五"规划, 未来5年风电行业CAGR约8%,其中海上风机(CAGR约37%)和低速风机是重点发展方向.公司作为国内第一梯队风机制造商,专注永磁直流风机技术(未来风电技术趋势),海上风机方面实力雄厚,并拓展低速风机市场.十三五期间,公司风电业绩预计继续稳步提升. 交直流电机高效节能化大势所趋, 公司行业龙头将长期处于风口.我国电机行业"高效节能"之路已开始, 据中国节能产业网,我国高效节能机电设备市场空间达五百亿元.公司交直流电机产品技术水平和市场占有率处于国内前列,高效节能电机推广量均居全国首位,未来公司将在该领域持续发力. 核电回暖+轨交市场向好,泵,轨交牵引系统业务望受益.泵领域:核电行业回暖,十三五期间CAGR约16%,受益下游核电行业发展,核泵市场景气度将大幅提升.公司作为国内少数具备核泵生产资质的企业, 相关业绩望迎来新一轮发展;轨交牵引系统领域:经测算, 未来5年我国城市轨交牵引市场空间约180-210亿元,公司作为行业主要参与者,屡获订单,未来有望在该市场分一杯羹. 国企改革提速, 新管理层激发公司新活力.当前湖南省国企改革提速进行,公司控股股东为湖南省国改首批试点企业之一,未来计划将核心资产逐步注入上市公司,实现集团整体上市.此外公司2015年5月新上任董事长柳秀导年富力强, 拥有丰富军工企业研发及管理经验.我们认为,国企改革背景下,新管理层将激发公司新活力,率领公司创造佳绩. 盈利预测与投资建议.预计2016-18年EPS分别为0.16,0.32,0.53元,结合可比公司2017年平均PE及公司在所处军工业务领域具有标的稀缺性, 给予公司2017年76X,对应目标价24.32元,"买入"评级. 风险提示.(1)军品订单不确定性;(2)风电行业竞争加剧;(3)国企改革的不确定性. |
