上海钢联(300226):16年大幅扭亏,期待17年供应链金融业务成长
事项: 公司公告:2016年报告期内, 公司实现归母净利润1800-2300万元,同比大幅扭亏.对此我们点评如下: 评论: 盈利整体扭亏,整体规模基本符合预期.今年以来,公司业绩持续保持了回暖趋势,全年来看, 公司实现归母净利为1800-2300万元,同比大幅扭亏,不考虑公司300-450万元的非经常损益影响,公司全年整体盈利表现基本符合预期. 核心业务商业模式升级,16年规模护城河优势明确.从公司公布数据看,2016年1-11月,公司供应链金融业务实现业务规模达12亿元,交易会员达到361家,同比增长280%.在此基础上, 上海钢银将推出新的服务——"为你赚","钢银通"与"闪电购".从公司设定的目标看, 在新服务的支持下,未来电商平台的供应链金融服务,将实现7*24小时的随时收付,资金往来不再受时间限制,同时对接平安银行理财通,提供更好增值服务;而对于"预收"与"应付"的中转资金,平台可以在授权额度范围内更好完善资金配置,提升资金回报.整体看, 公司核心主业在2016年完成总量的突破,规模护城河优势行业内领先. 看好供应链金融业务盈利能力提升,2017加速服务升级.从公司平台公布的合作方和具体数据看,目前上海钢银合作钢厂突破350家,100%覆盖了主流钢厂,平台企业级用户超过65000家.我们预计2017年,公司的平台总寄售量有望超过2500万吨,总规模有望突破5000万吨.在规模增速逐步放缓下,公司的供应链金融业务有望在2017年迎来爆发,从公司的准备看,我们判断公司在2016年基本完成了全部重点客户群的风险评估和供应链金融业务的内部风控机制,2017年,将面对更广泛的客户提供供应链金融业务服务. 风险因素:钢铁电商规模增速不及预期, 供给侧改革不及预期,供应链金融业务违约风险. 维持"买入"评级.结合公司业绩预告,我们下调2016年盈利预测至0.12元(原预测:0.17), 维持公司2017-2018盈利预测0.41/0.66元(考虑到最新股本摊薄).对于公司估值,考虑到公司短期商业模式尚处于变革期,我们判断公司在2017年可形成明确的商业模式,维持"买入"评级,维持目标价65.4元. |
