四维图新(002405):盈利能力持续提升,看好公司17年车载业务协同爆发
公司公告:2016年1月1日-12月31日,公司实现营业收入15.83亿元,同比增长5.08%;实现归属于上市公司股东的净利润1.57亿元, 较上年同期增长20.24%.对此我们点评如下: 评论: 盈利增长符合预期, 技术优势明确.对比2015年,2016年,公司在营收增速为5.08%的条件下, 实现盈利增速20.24%,规模近1.57亿元.同期,公司完成了股权激励,计提成本近0.62亿元.在团队稳定的前提下,公司技术优势有望持续保持.整体看,公司表现符合预期. 2017年并购业务落地,软硬结合商业模式全面升级.公司2016年近40亿元的并购方案有望在2017年初施行完毕, "软件"+"芯片"的业务联合有望快速落地.随着"芯片"业务的注入,公司在中控解决方案领域有望加速取得突破.公司"高精地图"+杰发"控制芯片"的技术优势有望进一步高筑产品护城河,中期盈利增速有望保持在30%以上. 2017年高精地图技术变现路径有望拓展.2016-2017年, 公司在地图业务实现了精准升级.在海外,联手HERE扩大业务版图.在国内,完成了与长城汽车就自动驾驶的研发合作, 并试水高精地图商业化路径.我们判断,2017年公司有望开启高精地图小规模商业化之路,优化公司产品结构.进一步提升地图业务毛利水平. 2017年看好实时交通信息业务发展前景.2017年年初,公司与长安福特的签署了战略合作合同,未来,公司的实时交通信息数据将有望覆盖到福特在中国生产与进口车辆.从规模看,长安福特2016年在国内实现了近百万辆新车销售,按照目前前装40%的导航渗透率测算,未来公司有望获得近40万辆的交通信息业务采购,按照单车百元左右测算,新增收入近0.4亿元.考虑到公司在地图业务的采集基础优势和过半的市占率影响力,公司在未来有望获得更多的大型车企采购订单. 风险因素:车联网业务进展不达预期,市场竞争加剧,再融资方案不确定性,并购整合进度不及预期. 盈利预测, 估值及投资评级.结合公司业绩快报,我们维持公司2016-18年EPS预测为0.12/0.32/0.42元, 对应2016-2018年PE为155/58/45倍.维持"买入"评级,维持目标价27.99元. |
