华天科技（002185.SZ）：业绩保持较高增速，受益先进封装放量
事件：公司发布2016年年报，全年实现营业收入为54.75亿元，较上年同期增41.33%；归属于母公司所有者的净利润为3.91亿元，较上年同期增22.73%；基本每股收益为0.3669元，较上年同期增5.92%。公司拟每10股派发现金红利0.50元，转增10股。 点评：业绩保持较高增速，基本符合预期。公司全年共完成集成电路封装208.11亿只，同比增长52.71%，晶圆级集成电路封装量37.70万片，同比增长39.43%，实现营业收入54.75亿元，同比增长41.33%，净利润3.91亿元，基本符合此前预期（3.95亿元）。 16年Q4营收和利润继续高增长势头。16年Q4公司实现营收14.88亿元，同比增长43%，净利润1.02亿元，同比大幅增长72.1%。同时Q4的毛利润率为21.0%，同比和环比皆提升3.2个百分点。验证三季报点评时认为三季度是拐点，四季度将延续良好势头的判断。 先进封装布局显成效，2017年迎Bumping产能放量。公司多年布局先进封装技术，近年来公司的指纹识别、RF-PA、MEMS、FC、SiP等先进封装产量不断提高，产品结构不断优化。指纹识别产品封装成为公司2016年发展的最大亮点，公司为FPC和汇顶开发的TSV+SiP指纹识别封装产品成功应用于华为Mate9pro和P10以及荣耀系列手机。公司建立起了华天昆山Bumping+华天西安和天水基地FC封装的一站式服务客户的能力。认为17年公司将迎来Bumping产能放量，进一步提升先进封装收入占比。 维持“强烈推荐-A”投资评级。看好公司高端CIS、Bumping、SiP、Fanout等先进封装业务的快速增长，以及存储器领域的巨大机会。预计公司17/18/19年的EPS分别为0.51/0.68/0.91元，维持公司“强烈推荐-A”评级，目标价17-20元。 |
