中材国际(600970):业绩无需多虞,看好一带一路风口标的
维持增持.考虑到16年业绩不及预期, 下调17/18年EPS至0.36(-36%)/0.44(-35%)元,增速25%/20%,考虑到一带一路风口至,上调目标价至10.3元(+14%),空间25%,2017/18年28/23倍PE,维持增持. 非经常性因素是导致净利大幅下降的重要原因, 无需多虞.2016年公司归属净利5亿元, 同减23%,营收190亿元,同减16%.导致净利同比下降的原因有:①16年计提1.6亿减值损失,而15年仅0.6亿,其中由于子公司HAZEMAG发展低于预期,本期计提商誉减值1.24亿元;②子公司东方贸易债务重组,影响公司利润1.43亿;③传统水泥工程及装备制造收入同减19%和30%. 一带一路风口标的, 多元化布局的综合服务商.①一带一路风口标的.16年公司海外合同和海外营收均占比85%, 公司海外订单覆盖"一带一路"沿线国家22个;估算在手订单约500亿元,收入保障倍数近3倍,全球市场占有率连续9年保持世界第一.②一带一路多元化布局.积极参与"一带一路"沿线国家多领域的投资建设,全年新签石化,路桥,房建等多元化合同14.26亿元同增104%,实现多元化工程服务业务收入7.68亿同增103%.③环保业务发展迅速, 带来新增长.新签节能环保类合同17.53亿元同增107%,节能环保类业务收入5.57亿同增11.31%. 风险因素.海外项目进度不确定;传统业务行业景气度风险. |
