2017年纳入新版医保目录概念股恒瑞医药(600276)2016年年报点评
【投资要点】 2016 年度，公司营业收入为110.94 亿元，同比增长19.08%；归属于上市公司股东的净利润为25.89 亿元，同比增长19.22%；经营活动产生的现金流量净额为25.93 亿元，同比增长13.85%。 公司稳步推进研发创新和制剂产品的国际化。创新产品的实现为公司注入活水，创新药艾瑞昔布和阿帕替尼已获批上市。2016 年公司累计研发投入11.84 亿元，比上年同期增长32.82%。2016 年有17 个创新药正在临床开发；以环磷酰胺为代表的出口制剂产品，在国外销售稳步增长。 主营业务收入平稳增长。抗肿瘤用药收入同比增长25.7%，麻醉类药物收入同比增长19.1%，造影剂收入同比增长30.1%。并且上述药物的毛利率均高于同行同类药品。 艾瑞昔布和盐酸右美托咪定为公司主要新纳入医保目录品种，预计在未来2-3 年有较大销量增长。 【投资建议】 我们预计2017-2019 年公司销售收入为134.69 亿元、164.1 亿元198.2 亿元，归母净利润为31.83 亿元、38.44 亿元和45.78 亿元，对应摊薄EPS 分别为1.32 元、1.62 元和1.93 元，对应PE 为X40、X33、X28。给予"增持"评级。 【风险提示】 创新研发风险； 药品区域性落标、降价风险 |
