菲利华(300395)2017年一季报点评:军品爆发处于临界点 民品进入快速成长期
事件描述 菲利华发布2017 年1 季报：2017 年1 季度实现营业收入0.93 亿元，同增26.26%，归属上市公司股东净利润0.15 亿元，同增58.94%； 归属上市公司股东扣非后净利润0.13 亿元，同增52%； 事件评论 掌握军用石英纤维核心技术，市场地位稳定。公司改制之前，属于沙市特种石英玻璃研究所，转为航天领域提供高端石英纤维材料。截止到目前，公司在军用石英纤维领域牢牢占据绝对市场地位，并随着下游客户的需要，持续不断更新技术，深度参与产品研发。 民品领域市场开拓进展顺利，产能扩张满足未来需求。公司在民品领域涉及光通讯、半导体、光学，其中半导体领域为公司未来重点发展方向， 也是全球仅有的五家半导体领域石英材料供应商，16 年公司在原有东京电子认证的基础上，又获得了全球第一的半导体设备制造商美国应材及荷兰阿斯麦的认证，未来在民用行业有望出现进入快速成长阶段。 卡位前沿精密光学玻璃加工。凭借公司积累的石英材料技术，公司围绕点火计划，成为了大口径高精度光学元件，特别是钕玻璃加工、600 干涉仪标准镜及防溅射玻璃等大功率激光领域关键光学组件的技术研发单位。目前公司已成功研制出三向无条纹高端石英玻璃，成为我国在精密光学玻璃加工领域的技术引领者，未来有望成为点火工程的激光系统关键光学材料供应商。 武器装备升级随时点燃军用石英纤维需求。公司目前占据国内军用石英纤维领域90%以上市场空间，随着下游武器装备性能要求的不断提高， 石英纤维材料的耐高温、透波性未来将大量在航天领域中获得更广泛应用，相关产品随时可能爆发。 维持买入评级。在不考虑军用石英纤维爆发的前提下，预计公司2017、2018 年EPS 0.66 元、0.84 元，对应PE 分别为33、26 倍，继续维持买入评级。 风险提示： 1. 业绩增长不达预期； 2. 军品毛利率下降过快。 |
