东阿阿胶(000423)10年改革回顾 看好新品突破带来的二次成长
回顾改革十年，展望新起点的东阿阿胶：2006年，东阿阿胶经历股权之争，新的管理层上位；提价战略执行，在执行初期经历了窜货猖獗、阿胶浆再定位等营销改革、产品策略的阵痛，经过了10年的发展，如今的东阿阿胶到底处于什么样的节点？整个阿胶产业又处于怎么样的节点？现在这个时点看东阿阿胶，迈入"十三五"第二年，东阿阿胶未来4年又会给我们呈现怎样的格局？这是近期我们在思考资源品中药投资价值时深入考虑的问题，本篇报告从行业、公司层面为投资者剖析新阶段的东阿阿胶，以期更长远的视角为您呈现东阿阿胶新的战略格局。我们认为： 1. 产业层面：作为资源品中药，壁垒极高，是典型的开发性行业（新品类突破、消费者再教育决定行业天花板持续抬高）。阿胶块的可持续提价仍然是未来几年行业稳定增长的基础。另外，阿胶产业拭待新的品类（品牌）引领行业规模扩容，复方阿胶浆有望 率先突破，成为该行业规模快速增长的新引擎。 2. 公司层面：东阿阿胶作为阿胶产业的龙头，且品牌、资源掌控壁垒极高，有望成为阿胶产业在二次繁荣过程中最主要的引领者和受益者，我们认为新阶段，阿胶块的量稳价提、阿胶浆的量价齐升将是未来几年公司业绩增长重要基础，长期看好公司的核心竞争力及可持续业绩增长能力。短期催化方面，关注新提价后的业绩释放、华润层面的持续增持。 |
