丽珠集团(000513)2017年一季报点评:扣非净利高增长 核心品种增长稳健
事件：公司经营状况良好，扣非净利润略超预期 公司发布一季报，报告期内公司实现营收21.26亿元，同比增长21.80%，公司实现归母净利润2.75元，同比增长19.51%；实现扣非归母净利润2.38亿元，同比增长25.90%，扣非净利增长略超预期。 参芪扶正增长稳定，二线品种延续高增长 分重点产品来看，我们预计一季度参芪扶正注射液营收增速在5%左右，艾普拉唑肠溶片和鼠神经生长因子营收增速在40%-50%，延续高增长。生殖管线整体收入增速约20%，其中亮丙瑞林微球收入增速在40%以上，尿促卵泡素由于去年一季度高基数，所以增长有限。原料药业务今年利润增速有望达到20%-30%，主要由于前年开始公司对原料药业务进行了整合，主要产品订单稳定，高毛利产品增长较快。 转让土地资产获得大量现金，公司内生外延节奏有望提速 公司近期与维创财富签订股权转让协议，将珠海维星实业有限公司100%股权转让给维创财富，维星实业有限公司即原珠海丽珠医药工业有限公司，享有原香洲区土地改造项目的所有权益。本次股权转让，维创财富须支付总价人民币45.52亿元，转让后扣除相关税务后公司获得净利润约34.55亿元。有充足现金支持，公司的内生外延节奏有望提速。 盈利预测与投资评级 我们预计17-19年公司EPS分别为2.24/2.76/3.37元，当前A股股价对应的PE为27/22/18倍，维持"买入"评级。按照当前汇率，4月28日H股收盘价格对应的PE为19/16/13倍，给予"买入"评级。 风险提示 招标降价的压力；地方医保调整的不确定性；港币汇率波动的影响。 |
