金地集团(600383)2016年年报点评:业绩高增长 多元发展相辅相成
报告期内公司营收和利润增长较快，销售良好，超出预期。2016 年，公司实现营业收入555.1 亿元，同比上升69.4%；归属于母公司净利润63.0 亿元，同比上升96.9%。实现销售金额1,006.3 亿元人民币，销售面积658.2 万平方米，同比分别增长63%和48%，行业销售排名上升一位至第12 位。营收和利润增速均位于行业领先水平。 结转规模大幅增长推动业绩向好。营收和利润上升主要得益于本期结转的项目规模大幅度提高。房地产项目结算面积435.8 万平方米，同比上升64.1%；结算收入522.9 亿元，同比上升71.3%。利润的增长还源于公司房地产业务毛利率较上年同期增加0.94 个百分点。公司2016 年结算均价11999 元，销售均价则为15289 元，显着高于结算均价，预计未来毛利率还有进一步上行空间。 项目布局合理，坚持合作拿地战略。公司坚持合理布局，深耕一线城市及强二线城市，一线城市的总投资额占比26%，二线城市的总投资额占比63%，三线城市的总投资额占比仅11%，且大部分位于东莞临深片区。同时，公司全年共获取了33 宗土地，总投资额399 亿元，权益投资额168 亿元，占比42%（前值38%）。为公司新增了约533 万平米的土地储备。公司总土地储备约2950 万平方米，权益土地储备约1500 万平方米。 公司财务状况稳健，融资成本下降明显。公司剔除预收账款后的实际资产负债率为57.90%，净负债率为28.40%，处于行业较低水平。公司债务融资余额为366.47 亿元，报告期内完成48 亿元的中期票据以及30 亿元公司债的发行，债务融资加权平均成本为4.5%，较去年同期下降0.8 个百分点。期间费用率4.8%，较去年下降3.8 个百分点，成本控制优越。受融资成本降低的原因，财务费用为-1.3 亿元。持有货币资金215.7 亿元，是短期借款及一年内到期的长期借款的2.7 倍，现金流充沛。 探索商业地产金融业务蓝海，多元发展相辅相成。公司旗下子公司金地商置收购广电地产，迅速扩张；房地产基金稳盛投资稳步发展；公司全资物业集团金地物业积极外拓；公司已在美国核心城市获取多个项目，总可租售面积突破20 万平米。国际化工作扎实推进。 维持增持评级，上调盈利预测。由于公司2016 年业绩表现出色，项目获取与销售进度高于预期，同时公司拟现金分红31.6 亿，每10 股派发现金股利7.0 元（含税），按照最新收盘价计算股息率6.1%，配置价值出色。公司项目储备优质，同时由于2016 年结转规模大幅上升，预计今年增速会保持平稳，我们上调盈利预测。预计公司2017-19 年营收639.1/748.4/853.9 亿元，归母净利润为66.9/70.8/74.3 亿元，对应EPS 为1.48/1.57/1.64元。（原预计2017-18 年归母净利润为56.9/63.8 亿元，对应EPS1.26/1.42 元。） |
