盛运环保(300090):彻底剥离输送机械业务专注垃圾焚烧领域-公司点评
事件: 公司将持有的剩余盛运重工25.78%的股权以10, 629.92万元人民币的价格转让给润达机械,本次股权转让完成后,公司不再持有盛运重工股权. 主要观点: 多途径资本运作,加快环保产业转型步伐 彻底剥离输送机械业务.自2012至2014年, 公司分三次收购中科通用,使得中科通用成为公司全资子公司,转型垃圾发电领域.自2014至2015年底,公司将持重工机械70%股权(公司与全资子公司盛运科技注入)和新疆煤机60%股权,作价3.42亿元出售给润达机械.此次公司将的剩余盛运重工股权转让给润达机械,公司彻底剥离了输送机械业务. 公司多渠道解决公司发展受到资金制约之困. 公司2015年先后通过发行公司债10亿元(一期5亿元已完成),完成定增21.66亿,作价7.6亿元出售丰汇租赁股权,为公司垃圾焚烧项目提供了充足的资金保障.同时, 公司先后与华融控股,国开金泰,德阳长盛,长城国泰,中云辉资本,中节能华禹合作设立产业并购基金,并购基金框架合计达450亿元,首期200亿元,这一方面拓展了公司项目来源渠道,另一方面依靠并购基金专业的资本运作能力,未来可通过并购完善公司产业链,使得公司在垃圾焚烧产业的护城河得到进一步巩固. 业绩扭亏为盈,订单充沛&锅炉技术突破,助推公司业绩提振 公司发布的业绩快报显示,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7595万元, 较2015年的亏损2616万元相比,实现扭亏为盈.目前公司在手订单已超过300亿元,预计在未来2年内转化成业绩.目前在建的垃圾焚烧发电项目约15个,运营的项目约8个,现投运日处理能力约6000-7000吨左右.公司研制成功500吨/日大型生活垃圾机械焚烧系统, 是公司自主研发,具有自主知识产权的国内最大炉排炉.在未来公司运营的垃圾焚烧项目中,有望得到运用,这将进一步降低公司大型垃圾焚烧相关设备的采购和运营成本,提高毛利率水平. 拟并购安贝尔环保,积极拓展垃圾焚烧产业链 公司去年5月拟以不低于51%股权收购安贝尔环保,进军危废领域.此次收购是公司在危废领域布局第一环,通过收购获取并购公司相关专利技术,设备和危废经营许可证,结合公司已有的传统医废处理技术,成为公司进军危废领域的战略支撑点.公司去年8月收购唐县垃圾填埋场,拟向环卫进军,向垃圾焚烧发电上游环卫领域拓展产业链. 盈利预测与估值 我们认为公司彻底剥离输送机械业务后,着力打造公司成为垃圾焚烧领域巨擘.公司多项资本运作,尤其是近期与中节能华禹的战略合作,丰富公司产业资源和资金实力,未来在垃圾焚烧产业链上下游拓展可期.我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.10元,0.33元,0.45元,对应的PE分别为107倍,32倍,24倍,维持"增持"评级. |
