天坛生物(600161):业绩持续增长,血制品国家队即将扬帆
业绩持续增长, 维持公司增持评级.公司公布2016年报,实现营业收入20.96亿,同比增长29.53%,归母净利润2.62亿;2017年一季报实现营业收入5.23亿,归母净利润9958万元,分别同比增长45.17%,14829.87%,符合预期.考虑到亏损疫苗资产剥离,上调2017预测EPS至0.83(原为0.69元), 维持2018年EPS1.09元,预计2019年EPS为1.24元,同类公司2017年PE约33X, 考虑到公司整合弹性,可享受估值溢价,上调公司目标价至55元,对应2017年PE约66X,维持公司增持评级. 血制品业绩持续增长, 疫苗业务有所改善.公司血制品2016年实现营业收入12.94亿元, 同比增长30.01%,归母净利润4.51亿元(上市公司占90%),同比增长67.32%;2017年一季度, 公司血制品实现营业收入3.51亿元,同比增长25.82%;实现归母净利润1.41亿元(上市公司占90%,约1.26亿元),同比增长超50%.我们预计受益于行业的高景气度,公司的血制品业务将继续高速增长.公司一类疫苗业务亏损情况有所改善,2016年营业收入6.80亿元,同比增长117.66%,归母净利润-1.47亿元. 重组整合扬长避短,血制品国家队即将杨帆.公司控股股东中生股份承诺,拟在2018年3月15前将公司打造为中生股份下属唯一的血制品业务专业运作平台. 公司将剥离疫苗业务, 专注血制品,实现扬长避短.2016年中生股份采浆量1171吨,位居行业前列,随着资产整合推进,公司拥有的单采血浆站数和采浆量将位居全国首位,血液制品国家队即将扬帆. 风险提示:血液制品景气度低于预期,资产整合不及预期的风险 |
