金达威(002626):业绩符合预期,看好公司保健品业务未来的发展
业绩符合预期,保健品业务快速增长.公司公布2016年年报,全年实现营业收入16. 63亿元, 同比增加38.12%,归属上市公司股东的净利润为3.00亿元,同比增加166.29%,对应EPS为0.51元(扣非后),业绩符合市场预期.公司业绩大幅提高一方面由于维生素A原料药价格上涨, 公司营收增加;另一方面,保健品业务的快速增长也为公司业绩做出重要贡献.报告期内,公司维生素A系列产品的营收增加约2.24亿元,同比增长101.61%; 保健品系列产品销售增加3.04亿元,同比增长96.82%.由于原料药价格提升及高毛利保健品业务的占比增加,公司毛利率提高至41.04%,较去年提升3.81pp.费用方面,公司销售费用率为5.90%,较去年同期提高1.16pp,主要是由于子公司ViterBest合并报表所致.管理费用率为12.91%,较去年同期减少6.88pp. 保健品细分领域的先行者,未来潜力大.近年来,随着全民经济水平,健身意识的提高,运动营养品成为保健品行业内发展最快的细分领域.公司通过自身的不断发展及海外的并购, 逐渐成为运动营养保健品领域的佼佼者.目前,公司拥有多个全球知名的保健品品牌, 如美国Doctor'sBest,ViterBest,LABRADA,日本舞昆等,产品涉及运动营养品及功能性健康食品.我们认为,我国运动营养保健品产业的发展目前正处于起步阶段,公司作为行业内的先行者,未来将持续受益. 布局冰雪产业, 与保健品产业协同发展.报告期内,公司控股子公司与国家体育总局冬季运动管理中心签署了《项目合作协议书》,此次协议的签订,使公司在未来六年内, 成为国内拥有冬季赛事项目资源最多,场次最多,版权最多的企业.我们认为,布局冰雪产业, 一方面将为公司直接带来相应的版权广告受益;另一方面,公司体育产业的布局将有利于公司运动保健品的推广, 有助于公司的保健品更快得到消费者的接受和认可,二者将发挥协同作用. 财务预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年的每股收益为0.57/0.60/0.72元,维持给予公司2017年34倍估值,对应目标价为19.38元,维持买入评级. 风险提示 如果公司保健品转型不达预期,可能会影响公司的业绩. |
