拓尔思(300229):营收高增长,大数据发展战略持续落地
投资要点事项:公司公告2016年年报,2016年实现营业收入6.80亿元,同比增长75. 31%,实现归母净利润1.37亿元,同比增长13.21%,EPS为0.29元.2016年利润分配预案为 :每10股派0.5元(含税), 不以公积金转增股本.公司同时发布2017年一季度业绩预告, 预计2017年一季度归母净利润变动区间为亏损460万元至520万元. 平安观点: 营业收入高速增长, 毛利率下降幅度较大拖累业绩表现:根据公司2016年年报,公 司2016年实现营业收入6.80亿元, 同比增长75.31%,实现归母净利润1.37亿元,同比增 长13.21%.公司2016年营业收入实现高速增长,我们判断主要是因为公司业务规模的扩 大,以及耐特康赛,广州科韵,广州新谷的收入并表.公司归母净利润增速明显低于收入 增速,我们判断主要是因为综合毛利率有较大幅度的下降. 公司2016年综合毛利率为69.21%, 相比2015年下降了10.82个百分点.我们判断主 要是因为:(一)新增子公司耐特康赛的毛利率较低;(二)子公司天行网安系统集成业务 2016年增长较多,毛利率有所下降.在期间费用率方面,公司2016年期间费用率为47.65 %,相比2015年下降了2.90个百分点,表明公司2016年在费用控制方面表现良好. 盈利预测与投资建议:根据公司的2016年年报,我们预计公司2017-2019年的EPS分 别为0.36元(原预测值为0.43元), 0.46元(原预测值为0.53元),0.58元,对应4月5日收 盘价的PE分别约为42.2, 33.6,26.3倍.当前,大数据已经上升为我国国家战略,行业景 气度持续高企.公司是国内领先的大数据技术和服务提供商,在非结构化数据处理领域 具有先行优势.近年来, 通过内生发展与积极的外延并购策略,公司的技术变现和数据 变现能力有望快速提升.我们看好公司的未来发展,维持"推荐"评级. 风险提示:并购整合的风险;数据变现业务发展不达预期的风险 |
