福瑞股份(300049):营收增速较快,器械业务延续高增长-2017年一季报点评
一,事件概述 2017年一季度,公司实现营收1.54亿元,同比增长24.89%;归属上市公司净利848万 元,同比增长5.55%;扣非后归属上市公司净利876万元,同比增长11.11%;EPS为0.03元. 二,分析与判断 营业收入增长较快, 器械业务有望保持高增长公司营业收入增速达到24.9%,预计 在美国市场放量推动下,医疗器械业务保持较快增长,同时公司新开展药品集中采购等 业务今年开始贡献收入.毛利率保持平稳, 销售费用增长相对较快,预计主要是医疗服 务业务及器械销售投入较多所致, 管理费用同比增长15.4%.少数股东损益增加55%,主 要是法国子公司净利润同比增加较多,预计是销售增长较快且减少支付IPO费用所致. Fibroscan美国市场发力, 有望实现高速增长FibroScan去年在美国市场实现爆发 式增长, 收入同比增长了235%,占整体销售额约40%,今年有望继续延续高速增长.美国 市场医药消费能力强,市场空间大,未来随着FibroScanCAP等机型的销售及适应症扩展 , 仍有较大发展潜力.同时公司继续在MedianTechnologies医学影像等器械领域投资, 孵化新产品,丰富公司未来产品线,有望复制FibroScan的成功模式. 重点开展药品集中采购, 肝病渠道价值提升公司爱肝一生模式从科室层面合作升 级到整个医院层面,目前已与16家医院签订合作协议,与8家开展药品集中采购业务.通 过开展药品集中采购业务,可使公司与医院和医生的关系更加紧密,强化公司掌控终端 的能力, 在两票制等政策推动下,公司在肝病领域的渠道价值将得到体现.公司持续投 入, 打造肝病诊疗服务体系,强化公司在肝病领域的品牌价值和平台作用,未来具有广 阔的发展空间. 三,盈利预测与投资建议 我们长期看好公司的肝病诊疗平台价值,预计公司2017-2019年EPS为0.59,0.77,0 .96元,对应市盈率30,23,18倍,维持"强烈推荐"评级. 四,风险提示: 1.原料价格波动;2.主导品种销售不及预期;3.新业务开展不顺利 |
