三聚环保(300072):产业绿色化理念开启新蓝海,技术创新助力公司脱颖而出
产业绿色化促进环保投资升级,新蓝海下科技创新助行业龙头脱颖而出.现阶段的 环境问题已经不是单一污染要素的影响, 而是经济发展到一定水平后,污染与控制,产 业布局与环境容量之间的结构性问题.国家当前以环保手段推动供给侧改革,从生态系 统角度强调环保治理, 正是从根本上推动传统行业流程绿色化的过程.一直以来,该理 念下的工作难以标准化,易被市场忽略,但当前恰是从国家层面推动产业升级和技术革 新重要阶段,产业绿色化新蓝海正在释放,从事该细分领域公司将极大受益. 焦化产业升级,悬浮床加氢,生物质综合利用协同,融合形成绿色体系.公司目前形 成了以气化技术,液化技术,碳化技术为三大技术方向的布局,但特别需要指出的是,三 大技术方向下的各项业务并非孤立发展, 而是通过优势催化剂,费托,悬浮床加氢等技 术实现产业链系统性融合,使公司拥有的绿色技术具有更好的原料适应性及应用空间. 公司为焦化企业进行节能环保及附加工艺改造,使焦化企业一方面达到环保要求, 另一方面产生高附加值的新产品,从而获得更好的竞争力和生命力.公司与20多家下游 客户,建成了环保化石能源服务联盟. 悬浮床加氢示范项目二次开车非常顺利,高钙稠油通过第三方标定,实现了悬浮床 94.21%高转化率和全装置89.01%轻油收益率,说明独有技术的可靠性.正在推广百万吨 级的重油项目和几十万吨级的废油,地沟油及生物质掺杂油的应用,项目落地非常值得 期待.同时收购的港股巨涛公司, 具有石化,油服设备制造能力和海外客户资源,在"一 带一路"国家如俄罗斯,委内瑞拉,拉脱维亚等地正拓展海外业务. 生物质综合利用,已录入农业部《秸秆农用十大模式》中,其中第十项"秸-炭-肥" 还田改土模式就是以公司为基础的案例解析:农民供秸秆, 炭基肥还田,最终增加农民 效益,改良耕地土壤质量,提供一种畅通的商业模式,公司全国性布局初见成效,落地有 望进一步提速. 维持"买入"评级:预计公司17-19年EPS分别为1.44,2.32,3.31元,对应PE为27,17, 12倍.考虑到公司是产业绿色化的龙头企业, 契合供给侧改革及一带一路战略,公司开 展的悬浮床加氢及秸秆综合利用业务将迎来订单落地,公司有望迎来新的发展阶段.给 予18年25倍PE,目标价58.00元,维持"买入"评级. 风险提示:百万吨悬浮床加氢项目合作与推进低于预期, 应收账款回收周期长,保 理等方式增加财务费用. |
