汉钟精机(002158):扶摇直上九万里,犹能簸却沧溟水
公司一季报收入同比增长33%, 归母净利同比增长2.3%,预告上半年归母净利同比 增长0-10%.同时香港子公司近期收到台湾经济部投资审查委员会的批文, 批准香港汉 钟以每股36.55元新台币价格收购台湾新汉钟92.71%的股权.自我们"强烈推荐-A"以来 涨幅已达76.4%,目前估值合理,下调至审慎推荐评级. 1季度收入增速略超市场预期,但原材料价格上涨毛利承压,归母净利同比增长2.3 %.17Q1收入2.2亿元,同比增长32.9%;营业利润2927万元,同比增长5.09%;归母净利246 4万元,同比增长2.29%.1季度公司综合销售毛利为34%,成本上升超出收入近1.5个百分 点;销售净利率为11%, 同比下降3.5个百分点.公司自去年下半年,四大产品(食品冷冻 冷藏+高温热泵+空压机+真空泵)订单明显增长, 收入端略超市场预期,1季度预收款项 为2422万元, 同比大涨65%,反映市场需求热度仍高;但原材料价格大幅上涨,成本明显 增长, 毛利率承压,加之市场竞争较大,价格下降;三费增加,尤其是定期存款减少财务 收入明显减少,明显拉低公司的盈利水平.同时预告上半年归母净利为8082万-8890万, 同比增长0-10%,按目前在手订单及排产情况来看,收入端增速仍然比较乐观,然而成本 上升影响不容小觑,利润端未能释放弹性. 收购台湾新汉钟获台湾投审会通过,近期将继续后续程序.收购新汉钟事宜从15年 开始筹划, 16年1月授投子公司香港汉钟为直接收购方,交易对价18.9亿元,按16年1月 关联交易说明中, 新汉钟16~18年业绩承诺分别为新台币1.67亿,1.91亿,2.07亿元(按 现价折成人民币约为3832万, 4390万,4753万元),将明显增厚公司的业绩,同时在国际 市场开拓上有协同促进.本次收到核准后, 公司将在近期继续启动股东大会决议,并开 始上报证监会的流程. 下调至"审慎推荐"-A评级.根据我们之前紧密的跟踪, 公司在手订单充沛,收入端 增速有所保障.预测公司17-18年净利为1.9亿元,2.2亿元,对应PE为54倍,46倍,考虑收 购新汉钟17-18年备考PE为41倍, 37倍.自我们1月11号上调至"强烈推荐-A"评级以来, 涨幅已达76.4%,目前估值合理,下调至"审慎推荐-A". 风险提示:原材料价格持续上升,收购新汉钟进程不达预期 |
