金贵银业(002716):夯实白银主业,深入"全产业链"布局,未来利润增厚可期
产能扩张拉动业绩增长, 龙头地位凸显.4月27日晚间,公司发布2016年年报称,报 告期内实现营业收入78.52亿元,同比增长35.65%,其中白银系列产品收入占65.83%;实 现归属于母公司股东的净利润1.45亿元,同比增长22.69%.公司利润增长主要是因为白 银,电铅价格由于全球有色金属市场回暧而有所增长,以及公司的募投项目白银技术改 造升级项目完成后, 公司的白银产能产量大幅提升.报告期内公司主要产品产量,销售 收入稳步增长,全年生产电银1020.48吨,同比增长19.90%;生产电铅10.96万吨,同比增 长11.18%.显示出公司产能和综合回收能力进一步提升,未来有望成为全球白银产量最 多的公司,龙头气质尽显. 一季度业绩表现亮眼.4月27日晚间,公司发布2017年一季度报告称,实现营业收入 22.31亿元,同比增长68.73%;实现归属于母公司股东的净利润4785.74万元,同比增长4 8. 76%.营业收入大幅增长主要是本期白银产销量及贸易业务增加所致.受有色金属价 格上涨及募投项目陆续投产的积极影响, 未来利润有望保持增长态势.加之,公司已基 本形成富含银的铅精矿——铅阳极泥——白银(并综合回收其他有价金属)——白银产 品深加工——"互联网+"的产业链体系, 深入打造以白银为核心的"全产业链+"发展模 式,将进一步提升企业的盈利水平并巩固行业地位. 三大募投项目注入新动能, 未来业绩增厚可期.报告期内,公司三大募投项目进展 顺利, 有望在2017年全部投产.其中,"白银技术升级技改工程"能够大幅提高清洁白银 生产的产能, 提升公司在白银市场中的占有率;"5万吨铅冰铜渣资源综合利用项目"项 目2017年达产, 推动了白银产业链,创建循环经济等工作的发展,为公司的未来发展提 供了更加强劲的新动能;白银系列产品精深加工项目"中国银都——金贵白银城",预计 2017年建成达产, 将提高公司白银产品精深加工能力和产品附加值,拓展公司产业链. 三大募投项目的逐步建成达产, 将提高公司发展后劲和规模效益以及资源综合回收效 益,未来发展优势明显. 资本运作加快"全产业链"布局. 公司在报告期内完成了非公开发行股票的再融资 工作,募集资金11.9亿元用于实施"2000t/a高纯银清洁提取扩建项目","3万t/a二次锑 资源综合利用项目","国家级企业技术中心建设项目". 项目正式投产后公司白银产能将大幅扩张,综合回收能力进一步增强,技术研发水 平将迈上新的台阶, 公司的综合竞争力将得到实质性的提升.在夯实主业的同时,公司 加快"全产业链"发展战略布局,通过收购西藏金和矿业有限公司,将银冶炼产业链进一 步向上延伸至上游铅锌矿的勘探, 开采与选矿业务,大幅提升铅锌矿产资源储量,提高 市场抗风险能力和市场竞争优势. 盈利预测.公司看点, 1)白银产量逐年提升,未来有望成为全球白银产量最大的公 司,在行业中处于龙头地位.2)不断向上下游延伸,上游段收购矿山,下游段布局白银深 加工产品,打通白银全产业链.3)推出员工持股,彰显公司信心,充分调动核心员工积极 性和凝聚力.我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.54元, 0.70元和0.88元.参考同行 业中,银泰资源2017年PE一致预期为44倍,我们给予公司2017年45倍PE,目标价24.30元 ,上调至"买入"评级. 风险提示.有色金属价格下行风险,未来业绩具有不确定性. |
