中集集团(000039):中集海工,引领南海可燃冰开发
南海可燃冰开采取得突破.根据国土资源部中国地质调查局,我国在南海北部神狐 海域进行的可燃冰试采获得成功, 我国成为了全球第一个实现在海域可燃冰开采中获 得稳定产气的国家.此次可燃冰开采领域位于南海北部的神狐海域, 距离香港约285公 里, 采气点位于水深1266米的海底以下200米的海床中.自5月10日正式出气至今,已累 计产出超12万立方米, 甲烷含量高达99.5%的天然气.我们认为可燃冰的成功开采对南 海开发意义重大,根据央视网信息,可燃冰的储量大约为传统石化能源的2倍以上,并且 更加清洁高效,其产生的能量可能是煤和石化能源的数十倍,而我国南海区域拥有大量 的可燃冰区块; "蓝鲸1号"不辱使命, 展现中集海工实力.此次试采任务的执行者为中集海工自主 设计建造的超深水双钻塔半潜式钻井平台, 其代表了当今世界海洋钻井平台设计建造 的最高水平.根据中集集团,"蓝鲸1号"采用FrigstadD90基础设计,配备DP3动力定位系 统,入级挪威船级社.平台长117米,宽92.7米,高118米,最大作业水深3658米,最大钻井 深度15240米,是目前全球作业水深,钻井深度最深的半潜式钻井平台.中集海工主要产 品为适应深海钻采作业的半潜式钻井平台,根据公司年报,截至2016年海工在手订单总 金额约40亿美元, 1Q17公司成功交付了此次可燃冰试采的"蓝鲸1号",在建的半潜式钻 井平台大约有5座, 占全球23%市场份额.2016年先进制造基金战略入股中集海工(10亿 元占15%股权),我们认为在南海可燃冰取得重大突破的背景下,中集海工将会的到国家 更大力度的支持; 17年集装箱业务量价齐升.由于行业的正常调整和欧美经济复苏,集装箱板块17年 出现量价齐升的态势.公司1Q17集装箱业务收入增加近150%,并且由于钢材价格维持高 位以及水性漆的推出,单箱价格已经上涨到2200美元以上.我们预计全年单箱价格有望 维持在这个水平.关于箱量,我们保守的认为2017年集装箱实际需求量将恢复到200万T EU, 全行业有望迎来超过30%的增长.同时我们强调,随着欧美经济的复苏,集装箱行业 将迎来新一轮周期性增长,我们长期看好公司集装箱业务的复苏行情; 目标价21.30元, 买入评级.考虑到集装箱业务的复苏和可燃冰成功试采的估值提 振,在不考虑增发的情况下,我们预计公司17-19年归母净利润为21.22亿元,26.27亿元 , 29.80亿元,摊薄EPS为0.71,0.88,1.00元.参考可比公司估值以及可燃冰试采成功的 利好因素,我们给出公司17年30倍PE估值,17年EPS为0.71元,目标价21.30元; 风险提示.宏观经济下行,油价下行,前海土地问题进展受阻. |
