华夏幸福(600340):业绩稳定高增长,京津冀第二梯队园区发力
营收增长57.7%, 归母净利润增长35.1%,符合预期.2017Q1公司实现营业收入78.1 亿元,同比增长57.7%,增速提高17.3个百分点;实现归母净利润17.5亿元,同比增长35. 1%, 增速基本持平;每股基本盈利0.59元,同比增长34.1%;实现销售额409.3亿元,同比 增长93.8%,其中产业新城业务销售额达376.3亿元,同比增长107.7%;实现销售面积241 .5万平方米,同比增长32.5%,其中产业新城销售面积达224.7万平方米,同比增长54.0% .公司业绩持续稳定增长,产业新城业务占比显著提升. 京津冀第二梯队园区集中发力, 销售均价提升显著,未来增长动力强.2017Q1公司 实现销售面积241.5万方,其中永清区域贡献31%,首次超越公司根据地固安成为第一销 售贡献区,涿州,来安,任丘等区域销售占比也显著提升,为公司未来业绩增长提供了较 强动力. 受益于京津冀一体化逐步推进,2017Q1公司地产项目销售均价为14090元/平方米, 较2016年销售均价10556元/平方米增长33.5%,预计未来地产业务营收及利润将大幅提 升. 费用增长较快,负债率稳步下降,经营状况稳健.受业务规模大幅扩张影响,2017Q1 公司管理费用为13.3亿元, 同比增长64.3%,销售费用3.5亿元,同比增长53.5%,属于正 常范围.公司不断优化债务结构,2017Q1产负债率为84.0%,扣除预收账款后的真实资产 负债率为71.8%,整体负债水平稳步下行.公司销售毛利率为62.4%,较2016全年水平33. 0%大幅提升,主要原因是一季度毛利率较高的园区服务业务结算较多.2017Q1公司预收 账款为1209.5亿元,同比增长55.8%,地产销售持续回款,提前锁定两年未来业绩. 签署合作备忘录22份,加速全国范围异地复制.公司进一步加速产业新城及特色小 镇项目全国布局,截止2017年4月28日,公司共签署合作备忘录22份,落地项目中武汉占 3个,佛山3个,合肥2个,重庆2个,公司加速拓展长江经济带,进军珠三角,在深耕京津冀 园区的基础上初步完成了全国范围内的战略布局. 2017年4月1日公司正式取得武汉国 家航天产业基地PPP项目的正式通知书,结合公司在固安区域发展航天产业的丰富经验 ,此项目的落地对于公司在长江经济带的布局意义重大. 盈利预测与投资评级:业绩稳定增长,维持增持评级,维持盈利预测.公司业绩增长 稳定,房地产销售量价齐升,全国范围加速布局,维持增持评级.预计2017/18/19年营业 收入分别为703.9/871.0/1036.2亿元,归母净利润分别为86.6/114.1/142.9亿元,对应 EPS为2.93/3.86/4.84元. |
