京东方A(000725):卧薪尝胆终成大业,面板巨人砥砺前行
立足DSH战略,产业转移初见成效 公司立足DSH战略,引领国内面板产业发展.伴随着前期的巨大投入,产线的逐年量 产, 公司的产能不断提升,也为公司提供了技术发展和储备的时间,并为公司在未来新 型显示技术产线的建设上积累了足够的经验.在承接产业转移的过程中,中国面板企业 无论从数量, 市场占有率,出货面积均开始大幅提高,京东方协同我国其他面板厂商成 为全球半导体显示领域的重要领导者之一. 产品价格决定毛利率水平,大尺寸面板仍有获利空间 公司出货产品的平均价格和毛利率存在高度正相关的关系, 公司平均每片产品价 格可以作为毛利率变化趋势的指标之一.从供需的角度来看,小尺寸手机面板被OLED替 代是大势所趋.大尺寸LCD面板依然是主流产品, 拥有更多高世代线的京东方将补齐大 尺寸端产品线, 提升高阶产品的占比,抢占高端市场,并进一步提升公司的整体盈利能 力. 龙头崛起,OLED时代再度启航 公司和三星电子的发展历程具备相似之处, 都是进入产业发展初期受到了政府的 支持和帮助.并采取了逆势投资的反周期投资方式.而除此以外我国拥有广阔的内需, 大量的下游配套产业链和源源不断的人才优势,注定了京东方能够不断发展壮大.进入 OLED时代,公司领先布局,技术储备国内第一,双技术路线布局锁定未来大中小尺寸AMO LED市场需求,京东方将继续强者恒强. 盈利预测与投资建议 17年一季度面板行业淡季不淡的背景下,面板厂商业绩有望再创新高.我们预计公 司17年-19年净利润分别为62.05/72.80/96.75亿元,对应EPS分别为0.18/0.21/0.28元 .考虑到公司的龙头属性,我们给予公司17年28倍市盈率,对应合理估值5.0元.维持"买 入"评级. 风险提示 面板价格大幅下滑,公司新产线产能释放不达预期,竞争对手扩产,导致供过于求. |
