欧菲光(002456):双摄与大客户驱动公司成长,汽车电子未来可期
打造平台型企业,消费电子千亿市值必经之路:"技术优势"和"客户平台"是消费电 子企业核心竞争力.横向多元化发展是行业最终成长方向.横向多元化发展使得企业不 受子行业天花板的限制, 且能有效利用客户资源这一核心优势,提升市场空间.瑞声科 技作为A/H股第一支千亿市值公司, 是这一发展战略的典型代表.欧菲光在过去几年搭 上了消费电子飞速发展的快车,配合公司极高的执行力,精准的战略布局和极高的研发 投入,支撑公司进行快速业务整合,有望成为下一个瑞声科技. 双摄浪潮推动摄像头模组量价齐升:在消费电子领域,双摄像头代替单摄像头的趋 势逐渐显现, 摄像头模组迎来量价齐升的阶段.预计到2019年,后置双摄像头渗透率可 达到45%, 前置渗透率可达到10%.欧菲光作为摄像头模组龙头企业,在双摄领域具备相 当的研发和生产优势,进入双摄领域后,延续此前在单摄以及指纹识别领域的势头,201 7一季度已经确定全面切入HOV等国内最优质客户,并开始批量出货,公司有望快速成为 国内双摄第一供应商,2017年市占率可达到20%以上. 多产品进军国际大客户.根据产业链调研, 2017年的iPhone会部分导入OLED屏幕, 韩媒报道,大客户已向韩国运营商发出OLED订单需求,三星已经拿下了其中的1亿元.欧 菲光开始进入国际大客户供应链,其产品线众多,弹性巨大,OLED触摸屏和3DTouch在20 18年有望逐步放量,也将给业绩带来巨大提升. 布局汽车电子, 储备未来发展动力.2016年,全球汽车电子市场规模大约2400亿美 元,占整车比例约为35%.预计到2030年,车载电子占整车成本的价值上升到50%.公司设 立智能驾驶,智能中控,互联网+硬件和汽车电子四个事业部,生产中控屏,控制器,行车 记录仪等多款产品,预计该部分业务将随着国内智能汽车的发展而放量.汽车电子是公 司未来发展主要动力之一,公司经过数年积累,即将迎来收获期. 盈利预测与投资建议.我们预计公司17-19年EPS为1.40,2.30,2.81元,对应当前股 价27, 17,14倍PE.公司作为消费电子龙头成长空间巨大.给予公司2017年35倍PE,对应 股价49元,首次覆盖给予"买入"评级. |
