许继电气(000400):受益"一带一路"战略推进,海外大订单落地
5月3日公司发布公告,许继集团中标"中电装备公司巴基斯坦默蒂亚里-拉合尔±6 60kV直流输电工程第一批设备, 预计中标金额约为6.285亿元,许继集团本次中标的相 关产品与业务将由公司提供. 投资要点:.跟随国家电网公司"走出去",海外业务规模有望不断提升.巴基斯坦默 蒂亚里-拉哈尔±660kV直流输电工程是2015年5月习主席访问巴基斯坦期间签署的优 先实施项目,是"一带一路"中巴经济走廊项目的重点工程.国家电网公司目前在海外的 布局已颇具规模, 境外投资总额超过150亿美元,境外资产总额达400亿美元,巴基斯坦 项目是国家电网公司继巴西项目之后的又一次成功"走出去"的案例, 而公司作为国网 系特高压直流细分领域绝对龙头,跟随国家电网公司拿下订单也属于情理之中. 公司2016年海外收入130万元, 仅占总收入比重的0.1%.随着国家电网公司海外投 资的不断落地,我们认为公司有望凭借其综合实力不断提升海外销售规模. 高端电力装备出口,综合毛利率有望改善.公司本次中标"换流阀和直流测量装置+ 控制系统和直流保护",产品毛利率较高.公司2016年在直流输电系统板块毛利率达47. 38%, 远超其他板块,17年预计公司有望在陕北—武汉±800千伏特高压直流输电工程( 国网),张北±500千伏可再生能源柔性直流工程(国网),金沙江二期(南网)项目上有所 斩获.随着公司高端电力装备出口力度不断加大, 国内特高压产品的密集交付,直流输 电业务占比进一步提升,公司综合毛利率有望改善. 控股股东宣布增持,彰显未来发展信心.2016年4月29日,公司发布控股股东增持计 划公告,计划未来12个月内增持公司股份.根据公司公告,截止2017年4月28日公司大股 东许继集团已完成增持股份, 累计增持比例达到总股本的0.33%,彰显了控股股东对于 公司未来发展信心.公司各项业务趋势向好,尤其在直流输电,智能配变电,充电桩领域 成长空间巨大. 维持盈利预测, 维持"买入"评级:公司积极践行国家"一带一路"战略,我们看好公 司未来海外业绩的持续增长.我们维持盈利预测,预计公司17-19年实现归母净利润12. 0亿元,14.7亿元和17.0亿元,对应EPS分别为1.19,1.45和1.69元,目前股价对应PE分别 为15倍,12倍和10倍,维持"买入"评级. 风险提示:原材料价格上升风险,特高压交付不及预期. |
