达安基因(002030):业绩整体平稳增长,业务结构性变化是行业变化风向标
主要观点 1．整体业绩平稳增长,分项业务的结构性变化值得关注 2016年年报显示, 公司服务业务6.2亿元,同比增长27.7%;试剂业务收入7.3亿元, 同比增长36.5%.仪器设备收入2.1亿元,同比下降43.8%.公司服务业务和诊断试剂业务 继续保持了收入高增长的趋势.公司的服务业务板块主要是独立医学实验室业务,旗下 最大实验室广州临检中心报告期内实现营业收入3.65亿元, 同比增长30%.迪安诊断旗 下最大单个实验室杭州迪安2016年收入规模估计在3.8-4.0亿元之间,金域检测尚未更 新招股书,只公布了2014年完整会计年度中广州金域实验室的净利润4741万元,我们估 计其收入规模大约为5亿元.所以达安基因广州临检中心属于国内单个实验室中规模较 大的之一,30%的增速应该也是国内ICL行业的整体增长水平. 公司的诊断试剂业务受益于高通量测序试剂的放量增长, 实现了超过36%的增速, 公司披露的试剂盒销量基本和去年持平,但是NIPT相关试剂开始放量,由于价格大幅高 于传统临床分子诊断试剂,所以该业务收入高速增长. 我们认为达安基因作为IVD行业全产业链公司, 以及基因诊断行业龙头,其业务结 构的调整预示了行业未来的风向变化, 基于实验室平台的终端服务继续保持较高的增 速, 而在上游试剂领域,公司作为国内为数不多的取得了NIPT产品证书的公司,NIPT试 剂的增长也说明了高通量测序服务行业的高景气度状态. 2．渠道与终端业务的变化 2016年内,达安基因财报中值得关注的一个变化是仪器设备销售收入的下降,我们 认为有两个原因:第一, 公司业务口径变化.公司的仪器设备主要是代理国外品牌的分 子诊断设备, 一小部分公司自产设备,目前公司的仪器销售业务部分放在参股35.7%的 广州昶通医疗旗下做,所以在公司合并报表中仪器销售业务有所下滑. |
