厚普股份(300471)油气价差持续扩大 需求复苏空间巨大
核心逻辑：减持结束， LNG重卡复苏，船舶LNG空间巨大，多元化增厚业绩 前期小非减持结束，公司受益油气价差扩大和LNG 重卡复苏，未来两年LNG/CNG加注站设备大概率迎来回暖，叠加公司新产能投产和全产业链布局，业绩将进一步增长。 油气价差不断扩大，带动LNG重卡增速持续超预期 柴油与LNG 价格之间的价差由2016 年11 月底的3145 元/吨扩大到目前的3969.6元/吨，目前天然气经济性已非常明显。油气价差持续扩大叠加限超新规，天然气货车产量16 年Q3 产量4322 辆，同比增长64.40%，结束了连续六个季度的下滑，Q4产量9619 辆，同比增长306.55%；2017 年前4 个月天然气货车产量21767 辆，同比增长570.58%，延续高增长态势，且天然气货车产量同比数据处于历史高位。下游需求持续改善将在未来两年LNG 加气站投建数量体现。公司高新西区新基地投产后，LNG/CNG 产能将扩张近两倍，产能充足。 船舶LNG市场广阔，爆发点临近 DNV GL 预测LNG 是在可预见时期能够满足全球航运需求的唯一清洁燃料。16 年10 月，国际海事局低硫新标准的出台，将加速船舶LNG 由局部向全球扩散的趋势。目前我国在运营的LNG 动力船超过60 艘，根据交通运输部水运科学院预测，2017~2020 年我国将累计新建内河船舶约1.2～1.4 万艘，若其中70%采用LNG 作为燃料，将有大约1 万艘新建LNG 动力船舶。公司作为国内船舶LNG 布局最为完善的公司之一，将优先受益，船舶LNG 空间巨大。 转型成效显着，多元化增厚公司业绩 上市以来，公司先后收购科瑞尔、宏达和重庆欣雨，完善了天然气产业链的多元化布局，由单一设备提供商向清洁能源装备综合服务商转变。宏达先后拿下3.08 亿油气工程总承包项目订单，增加了公司新的利润增长点，转型成效显着。 盈利预测与投资建议 预计公司17-19 年，实现归母净利润分别为1.98 亿、2.77 亿、3.63 亿，EPS 分别为1.33、1.86、2.45 元，给予"强烈推荐"评级。 风险提示 新能源汽车政策对行业产生挤出效应；油价超跌及船舶LNG推广不及预期。 |
