汇纳科技(300609):收入增速大幅超出市场预期(+157%),但占全年收入比重较低
事件 4月25日, 公司发布2017年一季报,营业总收入1521.26万元,同比增长157.01%;归 母净利润-236.37万元,同比下降77.78%;扣非后归母净利润-286.96万元,同比下降73. 02%. 简评 收入增速超预期, 一季度基数较低贡献部分原因.分季度来看,今年一季度的收入 增速是近期高点, 主要原因系营销拓展力度,项目实施力度加强,以及销售订单完成确 认收入较多.但考虑到一季度收入一般只占公司全年收入的1/20-1/10左右, 因此我们 保持谨慎乐观, 建议持续跟踪二季度收入增速情况.受到季节因素影响,公司一季度收 入较低, 但成本相对刚性,导致一季度亏损同比增加.行业渗透率逐步提升的成长逻辑 未变,先发优势与高粘性构建公司长期护城河. 视频客流统计在国内渗透率不到20%,远低于日本,美国等成熟市场超过80%的渗透 率水平."数据驱动业务"理念的变革和成本的下降带来行业的快速崛起,预计国内整体 市场空间每年在二十亿元左右,公司作为行业龙头,市场占有率超过50%,未来仍有较大 成长空间.线下消费行为数据视频采集点高昂转换成本的存在,使得公司作为行业先行 者具备天然竞争壁垒."汇客云"开启SAAS服务模式,科技创新打造智慧购物新零售. 为进一步迅速抢占市场及建线下实体商业大数据平台, 公司正大力推进"汇客云" 大数据服务平台, 转变系统销售模式为数据服务方式,进一步降低客户门槛,增强客户 粘性.此外,公司积极利用自身优势,推广Wi-Fi定位系统,智能停车场管理系统,电子导 购系统等智慧购物延伸产品及服务,构造科技零售新生态. 盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.64/0.80/0.97亿元,对应 EPS为0.64/0.80/0.97元,对应目前39.95元股价PE为62/50/41倍.目前线下零售仍占据 整个零售市场80%以上市场份额, 线下数据挖掘虽然处于初级阶段,但未来可挖掘空间 巨大,更是实现线上与线下商业数据融合必不可少的环节,公司卡位的潜在价值值得重 视. |
