中天科技(600522)海缆龙头再获大单 新兴业务增长新亮点
投资要点： 事件：中天科技于6 月7 日晚发布公告，公司于6 月6 日收到国家电力投资集团关于国家电投H3#300MW 海上风电场工程"第04 标段35KV 及220KV海底光电混合复合缆及附件"项目中标通知书，确定中天科技为该项目中标人，中标金额约3.5 亿人民币。 连获海缆大订单，业务快速发力。2017 年以来，公司先后于1 月获得德国Tennet 海上风电1.85 亿海底电缆，3 月国家电网舟山1.66 亿海底电缆，4月沙特阿拉伯国家石油公司海底光电复合缆2.08 亿，以及此次国家电投海底光电复合缆及附件3.5 亿大单。2016 年受收入确认等影响公司海缆收入约为5 亿元，而2017 年以来公司累计海缆订单已超过9 亿，海缆业务有望成为公司整体营业收入的强劲增长点。 海缆行业迎发展拐点，需求不断提升。目前国际流量需求快速提升，国内海光缆需求正面临向上拐点。同时以中天科技，亨通光电，烽火通信为代表的海缆企业技术实力快速提升，产品已拥有国际竞争力，在国家一带一路战略加速推进背景下，国内海缆有望迎来爆发式增长。同时据新浪网5 月28 日报导，我国国家海底科学观测网已正式被批复建立，海缆需求也将进一步提升。 综合实力突出，海缆龙头业务发展提速。公司作为国内最早开发海底线缆产品的制造商，拥有多项海缆制造核心技术，目前已形成海底光缆，海底电缆，接驳盒，水下连接器件等海洋系列产品。海缆项目接连中标充分体现了公司在国内海缆方面的龙头地位。此外公司光纤预制棒产能快速提升，新能源业务逐步贡献利润，同时在电缆业务稳定产生利润背景下公司整体利润有望取得快速增长。 维持"买入"评级。我们预计公司2017～2019 年营业收入分别为251.07 亿元、293.30 亿元、332.77 亿元，预计2017-2019 年归属上市公司股东净利润分别为22.92 亿元、25.80 亿元和28.42 亿元，EPS（摊薄）分别为0.75元、0.84 元和0.93 元。公司作为国内光纤光缆及海缆龙头，将充分受益于光通信景气度的后移，以及海缆系统和新能源业务的提速。基于公司新兴业务的持续布局，参考对标公司估值，给予2017 年动态PE 20X，给予目标价15.00元，维持"买入"评级。 主要风险因素。相关板块系统性估值波动。 |
