首开股份(600376)2017年一季报点评:结算结构导致业绩下降
首开股份1Q17 业绩每股0.06 元 首开股份公布1Q17 业绩：营业收入42.0 亿，同比下降12.9%；归属母公司净利润1.6 亿，同比下降71.5%，对应每股盈利0.06元。 公司结算收入下降：公司实现主营业务收入42.0 亿元，同比下降12.9%，主要原因是结算面积19.7 万平米，较去年同期的43.5万平米有所下降。受结算结构影响，公司期内综合毛利率较2016年全年下降2.2 个百分点至19.3%。本期京内主力结算项目为琅樾（3.7 万平米），京外主力结算项目为贵阳紫郡（3.2 万平米）。 销售表现良好：一季度公司共实现签约面积65.9 万平方米，同比下降1.92%；签约金额185.0 亿元，同比上升42.1%，推动期末预收账款余额较年初上升12.8%至465.1 亿元。一季度签约主要来自京内项目和悦园（7.4 万平米），京外项目厦门春江彼岸（7.5万平米）和成都紫宸（6.5 万平米）。 净负债率依然偏高：公司期末净负债率207.2%，较年初上行7.5个百分点，公司在手现金245.0 亿元，而一年以内负债合计217.3亿元，资金压力相对可控。 发展趋势 公司坚持立足北京，走向全国的方向：从公司2017 年1 季度的销售和结算项目分布看，京内和京外项目的比重基本持平。同时在公司一季度获取的项目资源中，京内获取资源面积约53 万平米，京外约86 万平米（其中天津5.5 万，成都11.5 万，苏州69.2万）公司将坚持立足北京，走向全国的方向。 盈利预测 我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2017/18 年市盈率13.5/12.4 倍。我们维持中性的评级和人民币12.40 元的目标价，较目前股价有1.56%上行空间。目标价对应2017/18 年市盈率13.7/12.6 倍。 风险 房地产信贷及政策进一步收紧。 |
