高德红外(002414)2017年一季报点评:业绩符合预期 红外与智能弹药业务齐头并进
事件：2017年4月27日晚公司发布2017年一季报。2017年第一季度公司实现营业收入1.10亿元（YOY-3.57%），归属母公司净利润124万元，同比扭亏为盈（上年同期归母净利润-1182万元）。 毛利率提升，三费侵蚀利润空间，营业外收入保障净利润扭亏为盈。2017年第一季度公司营业收入同比减少409万（YOY-3.57%），但因销售产品结构变化，毛利率同比提升14.52个百分点，实现毛利润6739万，同比增加1412万元（YOY26.51%）。一方面主要受三费支出6539万（同比降低120万，YOY-1.80%）影响，营业利润为-211万，较去年同期减少亏损1584万；另一方面因收到的政府补助较上年同期增加，实现营业外利润281万，同比增加93万（YOY49.47%），因此最终实现归母净利润124万，同比增加1306万。 内资红外龙头，军品竞争力强，新型号项目逐步定型批产，民品积极进行消费品化布局。公司是当前国内规模最大的以红外热成像技术为主的光电设备和系统产品研制生产企业，具备红外焦平面制冷、非制冷探测器全系列国产化批产能力。军品方面，公司目前已成为多款军用高端装备类系统重点型号产品国内唯一供货商，2016年在多个国内竞标项目中取得优异成绩。公司在保障现有型号项目产品持续稳定供货的同时，逐步进入新型号项目定型批产阶段，为未来年度业绩增长提供了有力保障。民品方面，公司凭借非制冷探测器产业化优势，努力拓展红外民用应用，积极进军汽车电子、智慧家居、测温产品等领域。 成功切入弹药领域，未来积极发展精确制导武器。公司2015年收购汉丹机电切入火工领域，实现了在传统武器装备类产品及信息化弹药等领域的外延式增长，协同效应显着。2016年在武警、公安、部队及弹药业务军贸等细分领域形成突破。未来公司将积极发展系列精确制导武器系统，加速战略化产业转型发展进程。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.25、0.34、0.38元。结合可比公司估值，给予2017 年100倍PE，目标价25.00元，给予"买入"评级。 风险提示。（1）民品订单的不确定性；（2）红外领域订单不及预期。 |
