楚江新材(002171)2016年年报及2017年一季报点评:基础材料业务稳健增长 高端热工装备夺人眼球
投资要点 公司公布 2016 年报&2017 年一季报：公司 2016 年实现收入 79.18 亿元，同比微降 1.16%，实现归母净利润 1.87 亿元，同比大增 166%，同时拟向全体股东每 10 股派现 2 元（含税）。2017 年 Q1 实现收入 21.77 亿元，同比增 38.82%，实现归母净利润 8222 万元，创历史新高。 基础材料业务稳健增长，结构优化促进盈利提升。虽然 2016 年收入微幅下降，但公司积极通过优化原料采购结构、强化生产管理等方式持续缩减成本。基础材料领域，产品结构实现显着高附加值化。今年 Q1 金属材料产品价量齐增，特别是铜价上涨，铜基材料供需两旺，带动盈利大幅提升。 高端热工装备夺人眼球，顶立科技加速度不可估量。自顶立科技加盟以来，热工装备制造业务始终保持高速增长，2016 年装备制造产品以不足 2%的收入贡献了超过 16%的毛利，销量高达 133 台/套，是 2015 年的 7 倍以上。 高端热工装备产销的持续增长，为公司发展注入强劲的动力。 定增加码高端布局，未来发展马力十足。募集资金总额 13.5 亿元已经到位，将用于投资 1）铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目；2）智能热工装备及特种复合材料产业化项目；3）年产 1 万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目。在高端产品的加速布局，有望为公司在基础材料和军工新材料双领域行业地位的提升提供充足的马力。 预计公司 2017-2019 年归母净利润为 3.80 亿元、4.85 亿元和 6.25 亿元，对应目前 PE 分别为 24 倍、19 倍和 15 倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：铜下游需求不及预期；军工新材料产业发展缓慢 |
