欧菲光(002456)员工持股计划完成 看好公司中长期发展
【2017-06-30】 一、事件概述 近期，欧菲光发布公告：完成第六期员工持股计划购买，购买公司股票41,678,338股，占公司总股本的1.53%，成交金额合计为700,171,071.40元，成交均价为16.80元/股。 二、分析与判断 员工持股计划规模大、参与人数多，表明公司具备中长期发展潜力 1、本次员工持股计划总规模为7亿元，筹集资金总额为3.5亿元，参与人数不超过1805人，其中包括9名董事、监事、高级管理人员，出资额为652.5万元，认购总份额的1.86%；其他员工出资额合计为34347.5万元，认购总份额的98.14%。锁定期为12个月，存续期为36个月。2、我们认为，本次员工持股计划涉及的员工数量多、覆盖范围广，将有效调动管理层、核心员工的工作积极性和主观能动性，将为公司中长期发展注入动力。结合年初公司高管增持，表明公司大股东和管理层对公司未来前景看好。 摄像头模组受益双摄、全面屏趋势，指纹识别模组进入放量增长阶段 1、公司光学产品主要包括摄像头、滤光片和镜座模组及光纤头镀膜，以摄像头为主，通过收购索尼华南厂进入A客户供应链。单摄像头模组中，高像素、OIS、AF产品占比持续提升；双摄模组占据国内主导地位；指纹识别模组业务规模位列全国第一、全球第二。 2、我们认为，相比COB封装技术，倒装芯片（FC）封测技术能大幅减少摄像头的尺寸和厚度，符合手机摄像头小型化趋势。借助索尼华南厂先进的倒装芯片（FC）封装技术，公司摄像头模组业务将受益双摄渗透率提升、全面屏快速发展、后置摄像头像素升级、3D感知等趋势；公司拥有多种指纹识别技术方案，符合指纹识别技术演变趋势，随着新增产能陆续释放，指纹识别模组将进入放量增长阶段。 预计1~6月公司净利润同比增长50%~80%，折合EPS0.21~0.25元 1、中报业绩持续高增长：（1）预计2017年1-6月归属于上市股东净利润变动区间为5.67亿元~6.80亿元，同比增长50%~80%；（2）Q2单季同比增幅高达48.85%~93.40%。 2、我们认为，随着产品结构的持续优化、产能的投放以及大客户份额的持续提升，摄像头模组和指纹模组将继续成为公司今年业绩高速增长的主要来源。 三、盈利预测与投资建议 公司拥有垂直一体化的产业链布局、优质客户、持续技术创新、高效执行力等竞争优势，指纹识别、双摄像头、OLED产业发展机遇为公司消费电子业务打开新的成长空间。随着汽车智能化程度的逐步提升，公司前瞻布局的智能网联汽车领域，有望打造成为消费电子之后的下一个增长极。我们认为公司仍具备快速增长的潜力，看好公司的发展前景。 预计2017～2019年EPS为0.64、0.87、1.08元，维持公司"强烈推荐"评级。基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年30～35倍PE，未来6个月的合理估值为19.20元～22.40元。 四、风险提示： 1、行业竞争加剧；2、行业景气度下滑；3、新业务进展不及预期。 |
